【国债期货卖方交券日】国债期货仿真交易今日启动股市资金或将面临分流

　　中国操作策略>>>国债期货仿真交易二季度前回调做多）

　　根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，国债期货仿真交易的合约标的为面额100万元人民币，票面行业人员均已赴沪。

　　据国债网了解，中金所已于2015年11月9日开始在内部进行国债期货仿真交易测试，今日开始，国债期货仿真交易将分批次发展银行、证券、基金等机构

　　国都创业(直投)总经理曲宏在微博中说，国债期货提供了一个很好的套期保值工具。有了国债期货之后，投资者可以构造出与利率风险无关的债券投资策略。建立债券组合的时候，运用国债期货对冲掉利率风险，使得整个组合的价值变动与利率的涨跌无关，这就是利率中性的债券投资策略。

　　国债期货

　　对股市有短暂影响

　　国债期货这个利率期货品种，在海外市场是最大的期货品种，参与交易的多是银行、保险、基金以及大型机构，国债期货作为他们的对冲工具很有必要。同时国债期货交易对国债的发行流通也有重大意义。所以一旦重启国债期货交易，市场上的大机构资金会流向国债期货，对股市可能会有短暂的影响。

　　1995年5月18日叫停的当日，股市出现暴涨，个股几乎全线涨停板，大盘连涨了三天，这说明对股市的影响是明显的。因此有市场人士建议重启国债期货投资者可注意观察，根据资金流向调整手中股票。

　　万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。

　　国债期货若推出，或将影响A股资金面状况。由于A股市场存在较多的活跃资金，而这些活跃资金的投资标的非常广泛，包括各类股票、债券、期货、基金等等。国债期货若推出，便增加了场内活跃资金的选择品种，因此会分流一定的市场活跃资金，进而影响整个A股市场资金面状况。据悉，公募基金此次将参与国债期货交易，这将在很大程度上分流公募基金的资金。

　　17年前的故事

　　17年前，中国曾有过国债期货试行交易，交易历时两年半之后，1995年发生了一场震惊中外的国债期货事件：一个发行量只有240亿的国债品种，在期货市场上一天的交易量达到了6800亿，收盘前7分钟内，空头抛单犹如海啸般砸下，情急之下全国满仓持多的证券公司、期货公司、金融机构全部爆仓！这就是中国金融史上著名的327国债事件。这个事件的直接后果是中国第一家证券公司老总入狱、上海证券交易所总裁辞职、证监会主席易人，接下来国家叫停了国债期货。（延伸阅读>>>国债期货涅槃挥别黑色“327” 当年人物今安在）

　　今又重开国债期货，大多数市场人士认为，历史是不可复制的，现在与17年前不可同日而语。公开资料显示，当年国债期货试点交易时，1995年国债发行总量不过1000亿元，且约75%的部分不能上市流通。这直接导致国债期货可供交割量极为有限，对于做多一方极为有利。国债

　　近年来，中国债券市场规模高速扩张，2015年末国债余额达7.7万亿元。此外，中国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。有期货公司建议，国债期货应设置合理的保证金比例。“327”事件前，各交易所的杠杆比例最低也有40倍，1万元保证金即可撬动40万元合约价值的国债期货，大大增加了交易风险。

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