【民族资产2018最新消息】2018资产配置：上半年配股票下半年配商品

股市是实体经济的晴雨表，从沪指的走势来看，除2015年由于金融自由化导致的杠杆牛市外，大致与经济走势一致，而目前最鼓舞人心的是，中国经济增速在持续下降6年后首次实现回升，与此同时，在2018年伊始，上指突破3500点，人们对股市的关注正前所未有的提升。

2016年2月，我提出一二线城市房价将暴涨，5月我提出动力煤将暴涨，12月我又提出2017年的资本市场的最大机会是“钢铁”，原因是环保加强（点此查看原文），这些判断经受住了市场的检验。去年8月份以来，我在多个场合的演讲和多篇文章中都强调风格在转换，应该开始超配股票，从目前来看，股指较8月上涨了10%，其中上证50涨幅已经达到牛市的涨幅，从8月开始上涨了近30%。

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那么资产配置，我的总体观点是：上半年买股，下半年买商品。

股市是预期和实体的集中体现。从预期看，社会普遍对两会后中国经济与改革推进抱有较大期待，十九大提出供给侧改革新阶段的重点是实体经济，随着两会后人员部署的全部完成，预计政府将以更大精力投入到经济建设中。从政治规律看，3月两会结束，新一届政府均会开展一定时间的调研，预计6月份后，将会有一系列有针对性的政策出台，一批体现新发展理念的重大项目推进，这将让市场情绪偏乐观。

从现实看，一是全球经济复苏明显，超过90%的经济体都出现明显回升，今天刘鹤在达沃斯也明确指出：“世界经济回暖上行，主要经济体自世界金融危机发生以来首次实现同步增长，国际贸易和投资走出低谷，世界经济进入新的增长周期”，上一篇文章中，我也明确提到：“从全球经济秩序变化的角度看，没有中国经济“新周期”，只有全球经济“新格局”，中国经济回暖是全球经济格局重新调整下的必然反映。”全球经济的整体复苏，为处于转型期的中国提供了良好的时间窗口，这意味着，我国沿海地区以出口为导向的新旧产业，都能在全球经济复苏中受益，使出口保持相对较快增速。二是投资的标的物有限。在国家加强打击ICO，加强金融监管，控制房地产，以及经济回暖的共同作用下，资本外流趋势已经基本得到扭转，而国内可投资标的不断减少，资金正逐步回流到实体经济，从汇市、债市、股市、期市、房市几个资金池来看，社会资本流入的股市的概率最大。此外，3月后去杠杆的力度可能会低于预期，因为大力度的去杠杆可能会带来新的风险，稳杠杆可能成为新的导向。

总体看来，现实经济和预期的共同作用下，上半年超配股票可能会取得超额收益。

结构性牛市仍然是2018年股市的特征。随着中国社会经济进入新时代，人们更加重视对结构指标的重视，对企业也是如此，过去几年，市场的集中度不断提升，一些行业的龙头企业已经建立了较强的市场壁垒，保持市场地位和持续发展的能力得到提升，与此同时，股票市场投资的逻辑发生了重大变化，价值投资开始重新得到投资者重视，具体的体现就是“马太效应”。

去年以来，证券市场的风格一直是“二八分化”，“上证50”飙涨，而创业板等中小盘股票表现较差，马太效应愈加明显，这也体现了新时代的特征。当进入存量经济时期，最大的特点是发展分化、强者恒强，而上证50是国内盘子大、流通性好的优质标的，是代表国家实力的“国家企业”，是市场的冠军，吸引资本配置毫不奇怪，预计这种趋势在2018年将持续。

这意味着，而一些细分行业中集中度较高的龙头企业将得到市场的青睐，体现在配置上，有两种：一方面是低估值且相对安全的银行、券商、建筑等品种，作为保持资金安全的投资标的；另一方面是，一些基本面较好、发展趋势较好的科技、制造业中小规模的龙头企业将成为市场的新宠（建议寻找一些行业的隐形冠军，如环保、人工智能、智能制造、医疗服务等），预计创业板在开始整体上涨后也出现明显的分化。这也意味着从指数上看，不会出现2007、2015年大牛市的水平，但是在结构性数据上，可能会出现牛市数据。

下半年，经济数据可能会低于人们乐观的“预期”，股市的配置可能会出现降温，而此时，商品可能会成为投资的新宠。

随着全球回暖，2018年原油价格大概率可能超过80美元，从历史经验看，石油是全球通胀的主要推手，可能会带来工业品和原材料价格的跟随上涨，再加上2017年环保政策效果极好，北京空气得到极大的改善，预计产能限制仍会持续，会推动螺纹钢、原油等大宗商品价格上涨。