[荀玉根博士]荀玉根最新股市消息：龙头公司支撑创业板盈利增速回升

核心结论：①创业板一季报预告显示18年一季度/17年净利同比为35%/-5%，创业板指为34%/3%，创业板50为56%/17%，盈利回升特征类似13年一季度。②因一季报业绩占比波动大，考察创业板过去四个季度滚动净利同比(对应PEG)为-2%(负数)，创业板指权重股为6%(6.5)，估值和盈利匹配度不如13年4月。③创业板内部利润占比较高行业中增速较快的如传媒、基础化工、医药等，大市值龙头公司业绩回升更明显。

龙头公司支撑创业板盈利增速回升——2018年一季报预告点评

截止4月10日，披露2018年一季报业绩预告的公司共1244家，主板、中小板、创业板披露率为4.4%、49.2%、98.9%。一季报业绩预告显示，中小创净利润保持高增长。

1.2018年一季报预告显示中小创业绩高增长

2018年一季报预告显示中小创业绩高增长。截止4月10日，披露一季报预告的公司共1244家，主板、中小板、创业板披露率分别为4.4%、49.2%、98.9%。每个公司一季报预告的净利润是一个区间，我们取其上下限的算术平均值近似代替为一季报的净利润值，由此进行后续的所有分析。从一季报净利润同比来看，主板、中小板、创业板分别为234.1%(披露率低)、49.5%、34.8%，而2017年年报和快报显示为18.9%、23.1%、-4.9%，中小创业绩保持高增长。从估值看，目前主板PE(TTM，整体法，下同)为15.4倍，处于05年以来估值从低到高的30%分位，中小板PE为35.6倍，处于05年以来估值从低到高的37%分位，创业板PE为54.8倍，处于10年以来估值从低到高的41%分位。

2.2018年一季报预告创业板归母净利累计同比34.8%

2018年一季报预告创业板归母净利累计同比为34.8%，业绩回升趋势类似2013年一季度。以披露一季报预告的公司为样本，创业板全体2018年一季度/2017年净利同比分别为34.8%/-4.9%，创业板指为33.7%/3.0%，创业板50指数为56.2%/16.6%，整体上创业板盈利增速回升。若剔除温氏股份和东方财富(下称温氏和东财)后，创业板全体2018年一季度/2017年净利同比分别为27.3%/0.1%，创业板指为39.0%/17.0%，创业板50指数为53.5%/22.0%。结构上，可以看到以创业板50为代表的大市值个股业绩增速最高，从而大市值个股业绩回暖带动创业板盈利整体回升。对比2013年一季度前后，当时一季报确认创业板业绩回升，创业板全体净利累计同比从2012Q4的低点-8.6%回升至2013Q1的-1.3%，创业板指也从-9.4%回升至5.2%。预告显示2018Q1创业板滚动归母净利同比(TTM)为-2.2%，估值和盈利匹配度不及2013年4月。由于创业板2018年一季报业绩占比波动大，进一步分析过去四个季度滚动归母净利同比(TTM)。根据一季报业绩预告，创业板全体2018Q1/2017Q4滚动归母净利同比分别为-2.2%/-4.9%，创业板指为11.4%/3.0%，创业板50指数为27.7%/16.6%，创业扳指权重股(创业板指成分股权重前50%的25只)为5.8%/-3.6%，创业板业绩持续改善，其中大市值个股改善业绩更优。虽然业绩预告显示2018年一季报创业板净利同比增速较高，但是回顾2010年以来创业板一季度净利占比在6.9%和18.5%之间波动，均值为15.3%，可见创业板一季度业绩对全年的贡献度较小。对比2013年一季度前后，当时创业板全体2013Q1/2012Q4过去四个季度滚动净利同比为-9.5%/-8.6%，创业板指(2013年3月31日的成分股，下同)为-8.3%/-9.4%，创业板指权重股为40.5%/32.0%。对比可知，2013年和2018年一季度创业板滚动净利同比均为负增长，然而2013年4月15日创业板PE(TTM，整体法，下同)为39.3倍，而当前为54.8倍。2013年4月15日创业板指权重股PE为41倍，对应PEG为1.0，目前创业板指权重股PE为38倍，对应PEG为6.5，综上目前创业板的盈利和估值匹配度不及2013年4月。

图5-15目前创业板的盈利和估值匹配度

3.2018年一季报预告创业板龙头公司业绩更优

一季报预告显示创业板内医药、传媒和基础化工业绩较好。2018年一季报业绩预告显示，创业板内部净利润占比和净利同比增速较高的行业主要包括医药、传媒、基础化工等。预告显示医药行业2018年一季度归母净利同比为36%，而2017年为14%，对应2018年一季度净利润占比为15.6%，最新总市值占比为15.5%。传媒行业2018年一季度归母净利同比为116%，而2017年为-155%，对应2018年一季度净利润占比为13.5%，最新总市值占比为7.1%。基础化工行业2018年一季度归母净利同比为63%，而2017年为39%，对应2018年一季度净利润占比为11.1%，最新总市值占比为7.4%。一季报预告显示创业板内部龙头公司股业绩更优。创业板2018年一季报业绩预告显示，当前市值处于0-50亿元的个股2018Q1/2017Q4归母净利同比为17.8%/-15.2%，处于50-100亿元的个股为28.7%/21.1%，处于100-200亿元的个股-3.3%/-40.0%，处于200亿元以上的个股为70.5%/1.9%，整体上创业板内部大市值龙头公司业绩更优异。比如一季报预告显示东方财富2018年一季度/2017年净利同比为185%/-11%，爱尔眼科为35%/33%，三聚环保为40%/56%。