投资大师巴菲特认为，买入股票时，你必须知道你买的是什么。怎样才能做到这一点呢?答案是:阅读企业及其竞争对手的则报。
巴菲特说，他每天都读则报，就像别人读报纸一样津津有味。在投资中石油股票前，他就是读了2002年、2003年的则报，然后决定投入4.88亿美元买入中石油股票，他特别强调，做出这一决定的理由，仅仅是阅读了中石油的财报，当时他并没有见过中石油公司管理层，也没有读过分析家们写的关于中石油公司的分析报告。
他说，阅读每份公司年报的侧重点和方法是不一样的，但从根本上说，主要是看公司的内在价值。他认为，正确的股票投资，就是要寻找内在价值被低估的公司，然后以合理的价格买入，无论什么因素，包括外部宏观形势如何改变，都不能动摇这一筋去。
那么，巴菲特用什么方法评估上市公司价值呢?答案是现金流量折现法一一“企业的价值等于剩余存在期内自由现金流的折现值”。解释大师的答案之前，有必要先解释两个名词，即自由现金流、折现。
自由现金流，是企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必需的现金投入。实践中一般用财报“经营现金流入净额——投资活动现金流出”来毛估。之所以毛估即可，是因为自由现金流折现法本就是一个估值思路，不是一个精确计算的方法。
将未来的钱折算成今天的价值，就是折现，前面谈过。若确定年收益10%，一年后的110万元折算成今天的现值就是100万元。理论上，将企业未来每年的自由现金流，按照某折现率(国债利率+适当风险补偿)逐笔折算为今天的现值，然后将所有现值加总，便是该企业的价值，企业的终极价值来源，是能从企业拿走且不影响企业正常运营的现金总和。其他的价值，仅仅是在此基础上的情绪博弈。
实际运用中，通常会需要投资者逐笔计算出数年的自由现金流，然后将之后的部分估算一个永续价值，把数年的现金流及永续价值一起折现，加总得出企业的价值。例如，假设现在是年初，我们预计某企业今年底可产生自由现金流10亿元，预计5年内自由现金流的年增长为15%，其后能保持3%的永续增长，若折现率取值10%，企业价值如表5-1所示。
表5-1 自由现金流折现法计算企业价值
这种估值方法，依赖于对企业未来现金流的预测，且年增长、永续增长或折现率假设的细微变化，都会导致计算结果差距巨大。因而，该方法只能用于评估产品变化小、需求偏好稳定、具有持续竞争优势、未来自由现金流可以预测的企业，且主要是作为一种选择企业原则和大致估算的方法，无须也不可能寻求到精确估值。
若不具备以上特征(如初创企业或科技企业)，该企业未来是否存在尚不可知，更谈不上预测自由现金流了，无法预测现金流的企业，需要考虑其他估值方法。
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