近期股市表现疲弱，创业板创4年来新低。中线上看，政策形成托底效应，加上估值低，不必悲观。从历史情况看，当美元处于加息周期时，往往会引发新兴国家的市场风险，比如1997年东南亚经济危机。今年以来，土耳其、阿根廷和南非的货币较美元均已经有较大幅度贬值，这些都是压制A股的外部因素。从中线角度看，基本面方面已经出现积极因素，政策支持力度加大。作为配套措施，中国银保监会下发文件，取消了商业银行承销地方政府债券占比不超过20%的比例限制，这样可以提高银行承销地方债的意愿，使地方政府有资金增加基建投入。从数据看，地方政府债近几个月的发行规模已在扩大，8月地方债发行了8829亿元，而7月发行7569亿元，6月仅5343亿元。对于市场普遍担心新税法可能引发企业负担加重，近日国务院常务会议明确定调，确定落实新修订的个人所得税法的配套措施，为广大群众减负；决定完善政策确保创投基金税负总体不增。为应对美元加息引发的人民币贬值风险，货币政策保持稳健中性，后续宽松空间有限。财政政策传导时间相对货币政策而言更长，因此政策效果需要在时间上慢慢积累才会显现，中线上不必悲观。股市本身也出现了一些底部特征，比如权重股补跌、指标背离、股票基金发行困难等。一般而言，权重股补跌通常意味着股市到了最后阶段，三季度盘面上就出现二季度的强势股补跌。近期指标也有背离迹象，上证指数在9月11日创了新低，然而技术指标并没有创新低。股票型基金发行困难，8月股票型基金发行规模仅2.96亿元，创2008年以来的月度最低水平，2016年以来正常月度发行规模大约50亿元。此外，当前A股估值均处于低位，主要指数估值均处于20%左右水平。估值低位，盘面上又出现底部特征，预计后市向下空间有限。综上，A股市场信心低迷，短线预计还将继续磨底。中线上，政策形成托底效应，财政政策效果的显现需要时间，这会拉长A股磨底的时间。
2019-07-30 
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