[跨界并购对赌]跨界并购：房企频出手“互联网+”异军突起

2014年可以称为A股并购市场井喷之年，进入2015年，并购重组依然是资本市场经久不衰的主题，特别是跨界并购。数据显示，今年以来，上市公司发布跨界并购重组方案共57笔，涉及55家上市公司，交易总额达467.19亿元。而跨界的主要方向则集中于信息科技、影视、教育服务等行业。在并购方，房地产公司的大手笔成为第一大看点，而被并购的资产上，互联网+ 无疑是最火的。

　　上市房企频频出镜

　　面临着房地产市场的诸多变数，房地产公司成为今年跨界并购的一大主角，相关案例多达9起，包括泛海控股(行情000046,问诊)、滨江集团(行情002244,问诊)、华发股份(行情600325,问诊)、华丽家族(行情600503,问诊)、华业地产(行情600240,问诊)、绵世股份(行情000609,问诊)、运盛实业(行情600767,问诊)等，交易金额合计达137.28亿元，约占统计的全部跨界并购重组交易总额的三成。

　　其中，单笔金额最大的是泛海控股。2月4日，泛海控股发布定增预案，公司拟以8.88元/股非公开发行不超过13.51亿股，募集资金总额不超过120亿元，其中50亿元用于增资民生证券。

　　分析人士认为，随着中国房地产市场持续低迷，促使多家房企开始考虑转型的问题。与中国制造业需要依赖技术升级和技术创新来维持市场地位不同，地产企业的转型要容易得多。另外，地产业是中国市场化最早也最高的行业，且以民营企业为主，在转型的时候具有机制优势，对市场的了解也更透彻，这也有利于房企实现转型。

　　 互联网+ 模式生猛

　　如果说跨界不可避免，那么往哪个行业跨界就颇费思量了。自李克强总理在政府工作报告中提出互联网+ 行动计划，嗅觉灵敏的上市公司就积极投入了这一潮流中。今年以来，许多上市公司并购标的坐拥目前市场上最热的互联网+ 概念。

　　以宋城演艺(行情300144,问诊)拟收购的六间房为例，该公司运营的www.6.cn是一个基于平民艺人和粉丝关系的互联网娱乐社交平台。宋城演艺认为，通过并购互联网演艺行业的龙头企业，以高举高打的方式进入成长潜力巨大的互联网演艺产业，将极大提升公司长期成长空间。

　　而洪涛股份(行情002325,问诊)、科达股份(行情600986,问诊)则分别通过并购在线教育机构跨考教育70%股权、百孚思等5家公司100%股权，分别涉足互联网+教育、互联网+营销模式。

　　此外，也有多家公司涉足互联网+金融模式。2015年1月26日，巢东股份(行情600318,问诊)披露了其重大资产购买预案：公司拟约16.82亿元现金收购新力投资等46名交易对象持有的小额贷款、融资租赁、典当、担保、p2p等5家类金融业务公司的股权，进入类金融领域，实现上市公司主营业务的转变。

　　2月9日，智慧能源(行情600869,问诊)宣布以1000万元对北京随时融网络技术有限公司进行增资，后者为互联网金融领域的领先企业。有研究报告认为，入股旨在完善供应链金融及第三方支付的布局，强强联合助力公司抢占万亿级供应链金融市场。

　　有券商分析师认为，主动转型和围绕产业链整合将更有利于提升上市公司竞争力，尤其是在经济结构转型的大背景下，新兴产业上市公司竞争力将增强。长期看，新兴行业上市公司仍然是2015年首选投资品种，而医药医疗、互联网行业的并购热情最高，A股市场中涉及此领域的个股将持续受益。

　　转型背后：业绩压力山大

　　统计发现，频频跨界的背后，与相关上市公司面临巨大的业绩压力密切相关。

　　数据显示，前述跨界公司中，有22家公司2013年归属于母公司的净利润出现下滑，占比达40%；其中下滑最严重的3家公司春晖股份、索芙特(行情000662,问诊)、运盛实业，当年净利润同比下降幅度分别高达-860.59%、-522.49%和-269.60%。

　　2014年归属于母公司净利润下滑的公司更是攀升至25家，其中下滑幅度超过100%的有安彩高科(行情600207,问诊)、安妮股份(行情002235,问诊)、澳洋科技(行情002172,问诊)、宏磊股份(行情002647,问诊)、春晖股份5家公司，其当年净利润同比增长率分别为-2812.42%、-1087.62%、-598.59%、-159.57%、-116.11%。

　　更糟糕的是2013年、2014年连续两年净利润下滑，相关公司包括安妮股份、澳洋科技、春晖股份、时代万恒(行情600241,问诊)、运盛实业、华丽家族、威创股份(行情002308,问诊)、宝诚股份(行情600892,问诊)、北斗星通(行情002151,问诊)、报喜鸟(行情002154,问诊)。

　　股价暴涨：业绩有那么美吗？

　　上市公司跨界并购的目的除了扩展自身业务外，市值管理外，业绩贡献提升公司整体盈利能力也是一大因素，但事实证明，不少上市公司仅仅是打着多元化的幌子，股价是上去了，但并购对业绩的贡献，似乎没看上去那么美。

　　据统计，2014年完成的50余起跨界并购中，自首次披露跨界并购信息以来，只有新华医疗(行情600587,问诊)一家公司的股价出现负增长，其余公司股价均为正增长，市值管理效果明显。

　　其中，股价增幅超过50%的达到49家，31家公司股价涨幅超过100%，10家上市公司股价超过200%。而顺荣三七(行情002555,问诊)自2013年10月10日披露重组方案以来，公司股价涨幅达到460%。

　　然而，跨界并购对业绩的贡献并不如股价表现来得明显，已有跨界收购不达预期，甚至拖累上市公司业绩的情况。

　　3月4日，禾盛新材(行情002290,问诊)就公告，因收购的金英马影视业绩不达标，需要计提巨额股权投资损失，拖累公司业绩由盈转亏。

　　去年4月，禾盛新材跨界收购金英马影视26.5%股权。金英马承诺，2014至2016年扣除非经常性损益后的净利润分别应达到1亿元、1.35亿元和1.69亿元。凭借这一承诺，禾盛新材最终付出了2.19亿元，溢价率高达231.51%。然而1月27日，禾盛新材收到的金英马财务报表显示，其2014年归属母公司的净利润只有653.76万元。受此拖累，禾盛新材2014年净利润亏损或达1.28亿元，同比下降527.81%。

　　金利科技(行情002464,问诊)同样也是麻烦重重。金利科技2012年年初以总价3.7亿元，溢价4倍购买的宇瀚光电100%股权。而2013年，宇瀚光电的业绩出现了大幅下滑且不达预期，2014年，宇瀚光电的业绩进一步恶化，业绩承诺仍旧无法实现，为此，金利科技需计提亿元以上减值准备，拖累公司业绩亏损。另外，由于转让方的股份补偿迟迟不履行，公司已将其告上法庭，对康铨上海持有的公司665.93万股股份进行了冻结。