国债期货基础知识|国债期货周一启动仿真交易

　　对股市影响将较为有限

　　时隔17年，国债期货又将呼之欲出。根据中国金融期货交易所的通知，今日国债期货仿真交易将正式启动。首批参与仿真交易的有国泰君安期货、海通期货、东证期货、广发期货等近十家机构。

　　实际上，国债期货在我国并非新惹事物。作为中国金融期货的先驱，国债期货曾于1992年开始进行过交易试点，试点交易历时两年半之后，1995年发生的“3·27”国债事件，使得监管层于当年5月叫停了中国国债期货交易。

　　近年来，中国债券市场规模高速扩张，2010年与2015年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2015年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，中国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。

　　分析人士称，国内国债品种不断优化，在品种数量大幅增加的同时，期限结构也趋于合理，从最短期3个月到最长期50年，多个品种充分满意投资者不同工夫段的需求，国债品种已足以支撑重启国债期货。

　　市场人士认为，伴着2010年融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具，中国恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。而仿真交易即为中国国债期货将要重启的前奏。

　　“虽然开展了联网测试，并不意味着国债期货赶紧就会推出，应当有个过程。”中国国际期货广州营业部总经理许来仓表示，目前的测试应当还是属于技术准备阶段，相关合约规则和交易细则、结算细则、风控管理方法等可能根据测试情况进行相应调整。海通期货相关人士也预计，国债期货最快也要到下半年或年底才会推出。

中国国债网

　　对股市而言，重启国债期货的最大影响就在于分流资金方面。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，国债期货重新推出对股市冲击较小，与当年国债期货对股市的巨大分流不可混为一谈。由于多年前A股市场规模小，金融衍生品市场不丰富，现在股市规模是17年前的十几倍，资金不轻易起风作浪。同时，国债期货有望再次“重生”，表明了管理层规范市场制度的决心，意味着市场制度将更为严格和全面。

　　万联证券研究所所长高上也表示，国债期货的推出可能会对A股市场资金产生小部分分流，但因其推出主要目的是对冲利率风险，尤其是金融机构所面临的利率风险，预计对A股市场影响不大。相比对A股市场的影响，国债期货的推出对债券市场的影响更大，国债现货价格将出现更多的影响因素。

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　　国债期货是以标准化的国债交易合约为标的的金融衍生品，是买卖双方约定在未来的特定交易日，以约定的价格和数量交收肯定国债品种的交易方式。是国债持有者规避利率风险、进行套期保值的利率衍生工具。

　　国债期货仿真交易的合约标的为面额100万元人民币，票面利率3%的5年期名义标准国债；合约月份为最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)；每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%；最低交易保证金为合约价值的3%；交割方式为实物交割，可交割债券为在最后交割日盈余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债；合约代码为TF.