[2015年沪深300指数]2015年沪深300净利润预增12% 国民经济年底企稳回升

英策咨询与腾讯财经近日联合发布沪深300上市公司业绩预测，预计2015年沪深300上市公司营业收入合计为21.26万亿元，净利润合计为2.38万亿元，与2014年同组上市公司营业收入合计20.92万亿元及净利润合计2.13万亿元相比，分别增长1.66%和11.92%。本期沪深300上市公司与其2014年营业收入和净利润合计实际增长率6.74%和6.42%相比，营收增速下降5.08个百分点，而净利润增速明显提高5.5个百分点（详见同时发布的“2015年沪深300上市公司业绩预测总表”）。

根据沪深300历年净利润增长率编制的英策腾讯中国大企业净利润指数显示，沪深300上市公司整体的利润增长率，在经过2014年下跌后，将在2015年底企稳并略有回升。我们以规模体量和行业分布均具一定代表性的沪深300上市公司2015年的预期表现，作为样本进行推测，中国经济也将在2015年底企稳并开始回升。

从英策咨询对沪深300上市公司2015年业绩的预测结果看，在很大程度上可以代表我国国民经济发展水平的沪深300公司2015年的表现，有如下几个特点：

一、证券公司成绩亮丽，连续第三年加速增长

预测显示，在沪深300所包含的16个主要行业中，证券行业将在2015年获得最好业绩，净利润合计增长率将达到181%，为各行业之首。这一方面得益于上半年A股牛市暴涨和IPO扩容导致收入猛增所赐，同时，券商利润连续三年加速增长也表明，改革开放至今，国民经济的发展不仅已离不开资本市场，而且还要大力依靠资本市场。作为资本市场关键中介的券商，将长期受益于国民经济和资本市场的改革和发展，证券行业已迎来改革开放以来最好的发展机遇。

下列各图、表，为英策咨询根据上市券商历年净利润增长率编制的行业净利润指数(蓝线为历年实际数据，红线为英策咨询2015年预测数据，后同）和本次预测的各行业净利润和营业收入增长率排名：

二、交通运输、食品、房地产和机械行业净利增长超20%

预测结果显示，交通运输、食品、房地产和机械行业总体增长较快，分别获得37%、31%、25%和22%的净利润增长率。这四大基础行业，涵盖了国计民生食、住、行各大领域和工业制造业的发展水平。数据跟踪显示，房地产和机械行业均已出现盈利增长率拐点，食品行业则一直保持着较为平稳快速的增长，见下图。这些行业业绩的明显增长，为国民经济增长率的复苏提供了的动力。

三、大消费及电力行业业绩稳定增长

预测数据进一步表明，电子信息（17%）、汽车制造（16%）、家电（16%）、生物制药（14%）、电力（11%）及商业百货（10%）等行业，也都能获得10%以上的稳定利润增长，在很大程度上也有力支撑着国民经济的增长速度。该等行业历年净利润指数如下列各图所示：

四、基础原料产业增长依然乏力

从钢铁（8%）、建筑建材（6%）、煤炭（-15%）及有色金属（勉强扭亏）行业的预测数据看，2015年这类基础工业原料产业的表现还很不足，增长乏力，表明经济整体复苏的动力还不充分。以钢铁行业为例，这是我国产能过剩及库存积压最严重的行业。由于下游需求疲软，钢材价格大幅下跌及企业资金紧张，全行业仍处于转型“阵痛期”，钢企面临的生产经营形势依然十分严峻。

再就是煤炭行业。年初以来，在需求低迷和产能过剩双重影响下，煤炭行业盈利持续下滑，亏损面进一步扩大。从上半年煤炭行业整体收入和利润情况看，二者均呈现负增长，净利润未能摆脱连续四年负增长之势，行业整体依旧处于向下的探底通道，景气度持续下滑。钢铁、建筑建材及煤炭行业的历年净利润指数如下图所示：

五、银行业利润增长空间继续被挤压

从预测数据及银行业盈利指数可以看出，2015年沪深300中16家上市银行的合计净利润增长率仅为4%，而且这已经是整个商业银行系统利润增长率第五年连续下降。

究其原因，主要是受近年来利率市场化影响，银行业面临息差收窄的巨大压力，传统业务承压严重。此外，金融脱媒、资本市场高速发展及市场竞争加剧等因素，也使银行传统存贷业务萎缩，盈利能力下降。

从资源有效分配的角度看，银行利润增长率被逐步压缩，是经济改革和市场化的正确方向。传统业务的同质化、利率市场化及同业竞争的白热化，必然倒逼传统的银行业转型创新。互联网金融的创新压力，也将使银行业在未来机会与挑战并存。

2015年是非常关键的一年，总体而言，在经过前几年增速放缓过程后，国民经济结构调整和转型升级已开始上轨道并初见成效。我们对沪深300上市公司业绩的预测结果显示，基础产业和消费行业已开始出现复苏迹象，尽管还不牢固，基础原料产业的业绩增长也依然乏力。但是，今年以来政府各项宏观刺激政策频出，主动投资和消费拉动双管齐下，国企改革、互联网+和鼓励创新创业三箭齐发，更大格局的一带一路、亚洲基础设施投行银行运作及大规模区域发展规划的实施和《中国制造业2025》的奠基措施，都将对整个国民经济起到明显拉动作用。综合我们的预测结果及宏观判断，英策咨询认为，至2015年底，我国经济将企稳并开始稳步回升。