证券业协会官网|证券业2015年利润增长率高达180%

英策咨询与腾讯财经近日发布的预测报告显示，沪深300中21家证券行业上市公司营业收入及净利润合计，将分别增长126.60%和181.3%。与2014年同组上市公司营收及净利增长率62.85%和101.36%相比，分别大幅增长63.75和79.94个百分点，如下图所示：

从2012年证券行业首届创新大会以后，我国证券行业正式告别严管时期，进入创新发展期。经过3年多转型后，创新业务板块得到长足发展，收入比重明显增长，发展空间广阔。加上今年上半年牛市行情和大规模IPO包销收入，预计券商行业将是2015年中国业绩增长最快的行业，将利润增长速度第二名的交通运输行业甩开150多个百分点。以下按业务种类分述之。

一、传统业务

1、经纪业务仍将实现大幅增长

虽然从今年4月13日起全面实施一人多户，各券商在竞争中将佣金率大幅下调，但由于成交额呈现大幅增长，1-5月股基日均成交额11165亿元，较2014 年增长252%，因此成交额的大幅增长可以抵过佣金率下滑导致收入的下降。

2、投行业务随上半年IPO扩容而迅速扩张，下半年并购重组繁荣可期

（1）上半年牛市行情下新股发行节奏显著加快，保持着每月两批，每批20家左右的发行速度，上半年IPO在市场上共募集资金1049亿元，远超去年全年IPO规模（667亿）。若下半年IPO得以重开，以目前排队上市企业仍有1000多家计，今年IPO规模有望超过2014年的3倍。

（2）如本轮政府救市成功，注册制仍有望年内推出。虽然注册制下IPO通道价值趋于下行，单个IPO给通道类投行业务带来的利润贡献会缩小，但随着我国经济发展模式的转型和产业结构升级，券商投行部门职能将由原本的通道类保荐向市场化定价和承销转变，定价销售能力和风险管控能力将逐步成为投行业务的核心竞争力。在未来的收入分布中，强调综合服务能力的非通道业务，将在投行业务中占据更大比重。

（3）在国企改革战略下，并购重组业务将愈发繁荣，去年3月国务院发布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，它将大大推动并购重组业务的发展。今年证监会修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，也扩大了募集配套资金比例，便利企业报审募集配套资金，过去对配套资金超过25%需由发行审核委员会审核，现在只要不超过100%由并购重组审核委员会一并审核，预计并购重组将更加活跃，这部分财务顾问收入将成为券商投行业务新的增长点。

二、创新业务方面

1、融资、融券

自从融资融券业务开展以来，特别是融资业务一直处于快速增长阶段。从2011年到2014年4年间，融资融券余额从144亿增长至10254亿元，增长了71倍之多。2014年证券行业两融业务利息收入446亿元，占营业收入比例达到17%。数据显示，截至2015年6月中旬股灾爆发时，沪深两市两融余额已达2万多亿元，较年初的1万亿元增长了100%。

众所周知，本次股灾是由于高杠杆引发的一次流动性危机所导致的。随着管理层不断强化对杠杆的规范，特别是对场外配资的限制和高杠杆伞形信托的严格监管，大量资金会回流到银行等金融机构中来，并通过正规渠道向券商提供充足的融资资金来源，增加规范的低杠杆融资规模，有利于券商继续健康地开展两融特别是融资业务，进一步增加来自这方面的收入。

2、股票质押回购等业务

受益于在效率、成本和使用范围等方面的多重优势，近两年股票质押回购规模增速持续上升。截至2015年6月，股票质押总市值已达2.53万亿元，其中股票质押回购占比达43.4%，较2014年末的29.8%大幅提升。从股票质押业务整体看，目前质押标的总市值占A股总市值比重仅为3.69%，参考A股第一大股东平均34.64%的持股比例，假设股东将其持有股份的30%—50%用于质押融资，其质押标的市值也将达到目前的2.8—4.7倍，未来仍有巨大发展空间。此外，股指期货和期权业务也将在股市稳定并回归市场机制后稳步发展，并产生一块重要的收入来源。

3、新三板

目前中国新三板挂牌企业数量为2522家，做市企业数量437家，其中2015年1-5月新挂牌922家，全年新挂牌数量有望突破2000家，较2014年的1223家大幅增加。未来新三板分层管理制度将推出，投资者门槛将降低，将进一步利好新三板发展。随着新三板市场活跃性提高和风险管理制度的完善，券商在新三板市场的做市、定增等收入或将迎来爆发性增长。

英策咨询根据上市券商历年净利润增长速度编制的行业净利润指数如下图所示(蓝线为历年实际数据，红线为英策咨询2015年预测数据）：

数据来源：英策咨询

我国改革开放至今日，国民经济的发展不仅已离不开资本市场，而且还要大力依靠资本市场。尽管短期看，实体经济还在企稳过程中，但作为资本市场关键中介的券商行业，将长期受益于资本市场的改革发展和扩容，并在激烈的竞争中加大创新步伐。上图显示，2013—2015年，券商行业已经连续三年实现业绩快速增长，今年行业的整体利润增长率更将达到180%以上，券商行业已迎来改革开放以来最好的发展机遇。