4 月 4 日，我国宣布对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14 类 106 项商品加征 25%的关税，其中包括空载重量超过 15000 公斤，但不超过 45000 公斤的飞机及其他航空器。 波音 737NG 系列在此范围内，假设未来三大航都引进该系列飞机，平均折旧期限为 20 年， 18-20 年三大航合计每年较上年新增的折旧或租赁金额为 0.77、 0.64、 0.66 亿美元， 具体到各公司，税后影响均较小。 铁路部门将进一步扩大铁路局集团公司管内部分动车票价下浮折扣，理顺各席别之间的比价，进一步完善服务措施，提升旅客旅行获得感。 我们测算，广深城际一等座上浮 30%，约可增厚广深铁路利润约 10%。
快递月度数据跟踪。 2 月，全国快递服务企业业务量完成 19.9 亿件，同比下降 15.2%；业务收入 289.4 亿元，同比下降 1%。 1-2 月，全国快递服务企业业务量累计 59.7 亿件，同比增长 31.2%；业务收入累计 786.9 亿元，同比增长30.7%。同城业务量累计 14.7 亿件，同比增长 30.2%；异地业务量累计成 43.4亿件，同比增长 30.6%； 国际/港澳台业务量累计 1.6 亿件，同比增长 60.2%。
观点： （1） 航空运输板块： 短期来看，换季控时刻超预期，四月看票价弹性超预期。全年来看，供需改善叠加票价市场化推进，二三季度有望验证票价高弹性。中期来看，航空股盈利和估值都有上调空间。 我们继续维持 18-19年新供需格局、新竞争格局、新利润中枢的判断，继续看好航空板块大行情，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、 春秋航空；（2） 2018年快递增速预期回升， 而竞争格局也出现改善，需求端淘宝件占比降至 50%，龙头公司现金流极为稳定， 快递理论估值应接近消费品估值， 看好整个快递板块，建议布局韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股；（3）看好铁路改革，改革箭在弦上，中国铁路是中国核心资产，通过改革，业绩和估值提升空间很大， 标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，（4） 上海机场免税招标窗口期，业绩弹性大。上市的枢纽机场是核心资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，继续看好整个机场板块的业绩稳定增长和估值修复空间。
投资标的： 中国国航、上海机场、韵达股份、 广深铁路、 申通快递
2019-07-30 
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