个税减免细则_个税减免诚意十足，对消费刺激作用可期

本站讯，10月20日（周六），《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求意见稿)》新鲜出炉，从子女教育、继续教育、大病医疗到住房贷款、住房租金、赡养老人如何抵扣税款，终于有了明确说法。征求意见将有15天时间，再经过修改完善，提交国务院讨论，于明年1月1日实施。兴业策略：对社会中游收入人群“减负”　　　　从本次新个税法修订后的应交个人所得税金额来看，对于一个三口之家，有1个孩子上学，本人在接受继续教育，在上海市租房，且在不考虑医疗方面抵扣的情况下，我们以最大可能情况来分析新税法后实际税负的变化（即专项扣除4600元）。通过数据计算我们发现：税前收入在9000元以下的居民税负降为0；税前收入在11000元到40000元的居民获得最明显的减税效果，税负下降幅度估计在8%~12%之间；税前收入在40000元以上的居民税负下降效果随着收入提高逐渐降低。　　　　从中国居民收入分布上来看，中国居民收入大部分集中在1万元到3万元之间。根据我们对本次新个税法带来的税负减轻效果来看，本次新个税法是对社会中游收入人群“减负”，在一定程度上最大化增加中游社会人群收入。　　　　华泰策略：个税改革若落地，助于拉动内需　　　　该意见稿提出的专项附加扣除范围较广、力度较大，个人税负水平有望明显降低，这有助于提高居民可支配收入、增强居民消费意愿，继而利于拉动国内消费。　　　　假设在上海工作的某员工月工资2万元，五险一金缴纳17.5%（3500元），其应缴纳税款940元，如果其满足子女教育、继续教育、住房贷款利息、赡养老人等4项扣除，则仅需缴纳税款500元，税负水平下降53%。　　　　中信建投：总体减税规模约500亿元　　　　2017年全国财政收入为17.25万亿，财政赤字2.38万亿元，实施税收抵扣大约减税总额为500亿，对赤字贡献率仅为2%左右。　　　　但是从抵税的效果来看，在消费、教育、养老、医疗等方面都会有较大的促进作用。2018年上半年，全国居民边际消费倾向为68.5%，直接拉动消费592.1亿元。考虑乘数效应（乘数=1/（1—MPC），最终消费支出增加2197.2亿元。由于2017年GDP为81.20万亿，最终消费支出为43.54万亿，最终消费率为53.6%，2017年我国社会消费品零售总额为36.63万亿，我们进一步假设以上测算的最终消费支出增量2017年社零总额占GDP最终消费支出比例（36.6/43.5）作用于社会消费品零售总额，则此次减税对应拉动社零增速为0.50%。　　　　广发策略：个税专项附加扣除落实后，减税量级或达千亿　　　　《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》公布，多项费用纳入专项附加扣除范围。经测算，本次办法实施后，预计可减税约1400亿元/年，占比社融零售总额约0.38%。　　　　对个人而言，减税幅度与收入呈一定反向关系，月收入在1万以下的人群若除大病医疗外满额扣除，则无需再缴纳个税，每月增收0-290元，非高收入人群每月小额增收逻辑上利好必需消费：食品饮料、餐饮、医疗养老、影视等。　　　　海通宏观：个税减免诚意十足，未来还需加大增值税减税力度　　　　从全球比较来看，中国税收中的80%以上都由企业部门承担，这一比例远远高于主要发达国家，比如美国只有34%，英国、德国都只有50%。而中国企业部门税收当中占比最大的就是增值税，因此未来还需要进一步加大增值税的减税力度。　　　　这一次个税的减免和抵扣力度空前，体现了政府减税的诚意。我们也希望未来还有增值税减免等更大的减税力度出台，只要我们愿意真心实意减税，减轻居民负担，激发企业的活力，那么中国经济的未来就充满了希望。　　　　华创债券：大规模减税对消费刺激作用可期　　　　本次减税更多惠及中产阶级，将更多释放消费潜力。以北京为例，月入1万以下几乎无需纳税。对中产阶级的减税幅度高达80%以上，减税力度大。税收的减免将直接增加可支配收入，对消费的刺激作用可期。　　　　测算本次税改减免的税收规模，若均已比较保守的方式计算，本次减税对社零的贡献在0.32%-0.44%之间，将拉动支出法核算的GDP增速增加0.15~0.2个百分点。由于我们按照较低的税率保守估计，实际税改效果可能比预测要好。　　　　看后市：A股有望迎来年内最大幅度反弹海通策略：有望迎来年内幅度最大的反弹　　　　近日高层的发声，释放了积极政策信号。我们认为年内幅度最大的反弹正在展开。逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，2000年来每年都有一波涨幅超过10%的行情，今年还没出现。同时，中期仍在构筑W右底，16-17年是左底后的反弹，右侧大拐点还需等两信号明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。此外，步步为营，行稳致远。风格上龙头策略，行业上哑铃型配置，银行消费加科技股龙头。　　　　兴业策略：看好“大创新小巨人”投资机会　　　　“大创新小巨人”投资机会即以计算机、通信、军工、电子等“大创新”维度，被错杀的中小盘绩优“小巨人”，里面有很多被股权质押和信心危机而过渡压制了优质标的。　　　　安信策略：反弹有望超预期，关注新科技龙头、创蓝筹　　　　国务院副总理及一行两会相关领导向市场传递稳金融积极信号，极大地提振了市场信心。我们认为这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实，G20首脑会晤，四中全会时间确定，减税降费等都因素有可能助推反弹行情，我们认为主要应该从中期的行业景气出发，重点关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济（新科技、新消费、新服务）龙头公司、创蓝筹，结合前期跌幅关注超跌优质品种，预计这将是本轮反弹的主要线索，行业包括5G、计算机、军工、半导体、创新药、新能源汽车等。　　　　华泰策略：行业配置关注银行板块　　　　预计三季报盈利短周期继续回落，持续下探的估值或已反映较为悲观的市场预期。短期大势，我们认为A股市场风险已得到较为充分的释放，投资者无需过度悲观和恐惧，税改、股权质押风险边际改善等有望带动市场风险偏好修复；中期大势，我们维持明年可能出现的短周期（库存周期）与中周期（产能周期）共振带来的上涨行情机会这一观点。行业配置，建议关注盈利与估值匹配度较高的银行板块。主题投资关注自主可控主题：网络安全、北斗、半导体设备、5G设备。　　　　方正策略：流动性短期内难见大拐点　　　　优选石油化工、银行、保险。经济基本面及流动性短期内难见大拐点，风险偏好仍是影响市场的最重要因素，而目前影响市场风险偏好的主要因素是中美贸易及海外市场表现。行业配置方面，在市场调整过程中布局石化、银行、保险三个行业。　　　　中信建投策略：消费行业将会迎来反弹　　　　从经济来看，对个人所得税减税带来收入提升，促进消费水平，在长期将刺激需求，促进经济转型和发展。从短期来看，在食品饮料、医药、教育等消费行业存在通胀的压力。虽然在当前仍然处于征求意见的阶段，市场会预期迎来水平改善，消费行业将会迎来反弹。从股权质押的角度来看，银行和食品饮料股权质押率最低，股权质押风险冲击并不明显。在政策缓和风险的情况下，金融行业也会受益。　　　　预期市场在大幅的下跌之后，将迎来一段反弹，银行、保险、食品饮料为代表的金融和消费板块将表现最好。　　　　广发策略：继续配置必需消费+大金融　　　　全球流动性拐点下需要等待政策底效果显现，继续建议配置对全球流动性拐点不敏感、且契合扩内需路线的必需消费（医药生物、食品饮料、零售），以及政策底至市场底过程中获得超额收益概率较高的大金融（银行、保险）。短期市场流动性风险缓和，质押比例高但质地较好的标的，以及券商板块有望在反弹中获取更大的弹性。　　　　华泰金融沈娟团队：优质券商具备底部价值投资机会　　　　政策环境边际改善，国务院副总理刘鹤表示政府高度重视股市健康稳定发展，有望提振市场情绪。弱市环境下券商各大业务条线均有压力。当前券商股票质押业务或存结构性风险，优质券商抗风险能力较强。预计2018年大券商（中信、国君、海通、华泰、广发、招商）PB 0.8-1.2倍，PE16-19倍，优质券商具备底部价值投资机会，推荐中信、广发、招商。　　