经济底部徘徊，通胀回升无期，长端利率高企，让市场对货币政策宽松预期持续升温。业内人士认为，若要引导实际利率下降，定向放松外，降准降息仍是较好的选择。央行或在6月份启动新一轮降准降息。
昊沣投资管理有限公司董事合伙人陈迅在接受大智慧通讯社采访时称，央行降准随时可能发生，不排除这个周末的可能性，幅度预计为50个BP。降息可能要等到四季度，幅度在25个BP。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮也对大智慧通讯社表示，央行在6月份降准的概率比较大，按照以往的惯例来看，预计降准幅度在50BP，同时将带有附加条件，对“小微”、“三农”可能再额外降准50BP。
“降准本身是货币政策宽松的一部分，从近期的情况来看，可能央行对于货币调控思路上出现了一些变化，从调控短端资金利率到调控长端资金利率过度。”刘东亮在解释央行启动新一轮降准的逻辑时称。
刘东亮表示，去年到今年年初，央行重在调节短端利率，包括启用了新的货币政策工具--MLF、PSL等，以及后来的降准降息，结果是短端资金面确实宽松了，代表性的指标银行间隔夜、7天利率总体上下降到一个比较低的位置，调控基本已经到位。
“当前的问题是长端利率没下来，包括长期限国债、贷款以及非标的利率，还没有达到央行的预期，因此央行肯定会加大对长端发行利率的引导，而降准是一个很重要的手段，因为像PSL等，都是有成本的。”刘东亮称，“此外当前地方债置换不管是定向还是非定向的，发行进度都比较快，对资金量的需求也很大，客观上需要降准的支持。”
本周三，财政部网站发布《财政部财政部有关负责人就下达第2批置换债券额度有关问题答记者问》，确认了第二批置换债一万亿的额度。机构认为地方债置换的提速将倒逼央行货币政策进行放松。
不过，从以往债券市场对降准降息的反应来看，似乎已经有所麻木。至于再次降准对债市的影响，刘东亮认为，当前债市已经徘徊调整了一段时间，其中最主要的担忧是后面经济会起来，因此对货币政策继续宽松存在疑虑，而一旦降准出现，市场将会坚定宽松的一致预期，有利于债市走出当前的僵局。
近期，中国5月份进出口、通胀、经济和金融等数据陆续发布，虽然经济数据有亮点，金融数据环比改善，但总体来看，经济继续寻底的大趋势依然未变，实际货币条件依然偏紧，货币宽松逻辑不变。
“鉴于中国经济‘融资约束’的持续从紧，以及金融对实体经济支持力度的下降，为有效应对经济增速下滑、低通胀压力加大以及金融机构‘惜贷’情绪升温的不利冲击，货币政策亟需进一步大力度降息并适时全面放开存款利率上限，从而有效降低实体经济的融资成本、刺激融资需求、助力经济增长。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞认为。
对于时间窗口跟幅度，陈鹄飞对大智慧通讯社表示，6月中旬是上半年最后一次降息降准的较好时点。此外，降息的政策重点应是放宽存款利率上限，而不仅是拘泥于降多少个基点。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，尽管目前市场利率已经下降到了2009年以来的最低水平，但是中国企业的融资成本仍然高企，企业的利润也持续下降。此外，三个月期的理财产品的融资成本仍然保持在5%以上的高位。未来货币政策仍有进一步放松的空间。6月再次降低存款准备金率甚至存贷款利率的可能显著增加。如果资本流出保持第一季度的速度，央行将再降准100个基点，并再降息至少25个基点。
不过，民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，由于已经公布的数据没有超预期，所以不排除6月会出现一个政策真空期。当然，从现有的经济形势来看，未来降息、降准肯定还是要有的，最早的时间点可能在7月份。
大智慧通讯社统计显示，大部分机构仍然认为6月份将是央行降准降息的一个合适的时间窗口，幅度大概在50~100BP之间。
2019-07-30 
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