公开市场操作方面，央行昨日(周二)开展了共计850亿元的正回购操作，规模较上周同期的1000亿元小幅缩量，但操作品种增加，除14天外，增加了28天期限，其中14天期350亿元，28天期500亿元，14天期正回购中标利率仍为3.80%，而28天期正回购中标利率为4.00%。据统计，本周公开市场将有1080亿元的正回购到期，无逆回购和央票到期。
值得关注的是，昨日央行在公开市场上重启了此前暂停达9个月的28天正回购品种。上一次，央行开展28天正回购是在2013年的6月初，重启28天期正回购操作，体现了央行锁定更长期限资金的意图。尽管今年春节过后资金面持续宽松，但债市投资者对3月份之后的流动性开始产生疑虑，其中影响流动性的短期因素包括：汇率贬值预期持续可能引起资金外流、央行公开市场操作净回笼资金、季末资金面紧张等。随着正回购操作持续进行，以及人民币贬值抑制资金流入效应等逐步显现，预计未来资金面不会像目前这么宽松，货币市场利率企稳上行将是大概率事件。
近期食品价格明显回升而生产资料价格连续四个月下跌，8月商务部、统计局和农业部食品价格分别环比7月上涨1.1%、2.0%和4.8%，商务部生产资料价格和港口期货价格环比分别下跌2.0%和0.3%。预计8月CPI小幅反弹至2.2%，PPI为-3.1%，整体来看通胀水平仍然较低。
8月下游地产增速依然较高，中游钢铁增速有所回升，上游发电还在低位。而煤炭库存的下降和价格的企稳证明经济环比底部或已过去，维持经济3季度企稳、4季度回升的判断不变。
上周质押式回购利率小幅回升至3.89%，反映市场对央行政策进一步宽松仍有所疑虑，也与央行降准再次延后有关。央行加大逆回购投放资金，表明其货币宽松的政策并未改变，而外汇占款增长的放缓也使得央行降准预期仍存。
受企业债券发行利率维持在低位的影响，截至8月17日，8月企业中长期债券净融资已同比多增440亿，未来企业长债的持续增长仍将成为企业长贷的有力补充。
近期温家宝总理指出要落实好对劳动密集型企业和中小企业的扶持政策，贸易政策支持力度也将加大，均表明目前政府支持经济力度加大。此外，央行表示将推进存款保险制度，并推进利率市场化等金融关键领域改革，均有利于金融体系的健康发展与更好地支持实体经济稳定增长。
各类指标并未显示近期风险偏好上升，但宏观层面上游量价回落风险较前期已有好转，中游增速也有回升，未来政策宽松和下游复苏将带动经济企稳，我们依然看好风险资产下半年的表现。
2019-07-30 
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