临近年末，中国10年期国债利率逼近2.8%，接下来利率会不会跌得更低，何时有望回到2002年的史上低位国信证券预计，明年重返2002年水平只是时间问题，目前展望2.8%水平，短期内会反复震荡，明年二季度可能跌至2.5%。
董德志等国信证券分析师在报告中表达了坚定看多的立场，认为从趋势看本轮债市的牛市尚未结束，明年有望挑战2002年2.4%-2.5%左右的低点。其指出，本轮利率下行的动因更近似于2002年，主要由融资需求萎缩主导，货币宽松推动不显著，所以牛市格局更长。
在2.8%位置看后市，国信证券预计市场将反复震荡，大致到明年第二季度可能跌至2.5%，主要原因是明年一季度GDP增速会与本季度大致相仿，回落压力落在二、三季度，而且美联储加息、人民币贬值等负面因素不足以冲击当前牛市。
国信证券也提到，目前还有一个无法确认的风险：年初国内实体经济数据处于真空期，需提防金融数据对市场心态的负面影响。另外还要关注明年3月中旬美联储议息会议的结果。待这些尘埃落定后，二季度便会迎来利率新低。
上月华尔街见闻文章提到，前中金公司明星分析师、现任敦和资管首席经济学家的徐小庆认为，长期来看，中国债券正处于大牛市周期。其指出，凡是具备老龄化和高杠杆特征的经济体，利率中枢都是下降的，中国就具备这两大特征。
本月初海通证券展望明年市场的报告也提到，长期债牛基础未变。报告预计，明年债市注定跌宕，一方面，财富配置转移和企业去杠杆趋势延续，债券长牛基础未变；而地产投资难以大幅改善，通缩风险成现实，基本面支持债券牛市。但另一方面，债市受到美国加息、IPO重启分流债市资金等诸多负面因素影响。
2019-07-30 
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