利率市场化之后银行理财怎么买？
据中国银行业协会统计，2014年国内银行业机构累计共发行各类理财产品19万只，累计发行规模93万亿元，同比增长36%。近百万亿的理财产品，推动了我国理财市场持续发展和繁荣。
不过，今年以来，央行已经连续五次降息降准，传统的银行理财产品收益率普遍下降。10月24日，央行更是取消了存款利率浮动上限，利率市场化基本完成。
一场全面深刻的金融改革正在进行之中。在改革大势之中，银行理财产品将会走向何方，我们又该如何面对？
一、银行理财产品从何而来
银行理财产品，走过了十余年发展之路。
2004年2月，中国光大银行推出国内银行第一支外币结构性理财产品；同年9月又推出国内银行第一支人民币理财产品。
2004年10月开始，更多商业银行开始推出人民币理财产品。从那时候起，发行理财产品能获得的央票和存款之间套利空间也慢慢消失。那么，蓬勃发展的理财产品，如何实现比存款更高的收益呢？当时有两种选择：
一是期限错配，即投资标的集中在一年期央票。但理财产品期限仅半年，甚至一个月。这使得银行承担了市场波动的风险，需要到期滚动发行。如果资金面突然紧张，后续资金跟不上来，就得向银行自营资金借钱，期限错配由此产生。加之预期收益率形式，使得投资风险并未完全传递给投资者，也为刚性兑付埋下了伏笔。
二是进行其他领域的合作。2004-2005年，银行理财多通过衍生品交易、资产证券化等，对投向进行摸索和创新。2006年3月，首只银信合作的“非标”产品诞生。随着2006年证监会推出股权分置改革，2006-2007年，股市一片红火，银行理财产品也相继推出了打新股理财产品、FOF产品等。
银行理财产品真正的爆发，则从2010年开始，主要原因在于“资金池”模式兴起。这种模式有助与对理财资金实行动态管理、组合投资，并降低集中度风险。不过，在此模式下，理应采用净值来反映组合投资的风险变化，将风险和收益全部明示和让渡给投资者。
2013年8月，银监会发出《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，对银行理财投资“非标”比例做出了限制，开始清理“资金池”模式。然而，预期收益率形式并未得到改变。
2014年7月，银监会发出《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，对商业银行个人理财产品组织管理体系、销售营运行为等作出了详尽的规定和约束，对银行理财产品产生重大影响。
二、银行理财产品走向何处
利率市场化是我国金融改革的重要一步，它将对银行理财产品产生哪些影响？我认为，在后利率市场化时代，随着市场的发展和监管的规范，银行理财业务和理财产品将发生五个方面的变化：
第一，从业务定位看，理财业务将成为银行战略性业务。随着利率市场化的深入推进，居民金融资产配置中存款比例将持续下降，银行存款流失是不可逆转趋势，只有提供丰富多样的理财产品选择，才能吸引和留住客户。交通银行董事长牛锡明认为，以2014年银行业2.2万亿左右利润为基数，加上每年5%的利润增长水平测算，由零售理财业务创造的中间业务收入，将在银行业未来利润的占比中超过40%，足以支撑银行业的经营转型和可持续发展。
第二，从金融创新看，理财业务和产品创新将大大增强。在利率市场化的条件下，商业银行之间的竞争将会进一步加剧。面临生存和发展的巨大压力，银行理财产品创新将由被动转向主动，产品研发将由过去的产品导向型向客户导向型转变，更多考虑客户需求和体验。而利率市场化使原来割裂的货币市场、股票市场、债券市场等金融市场紧密地联系在一起，银行在市场竞争中获得更大的自主权和主动权，也为理财产品创新提供了更多可能。
第三，从产品形式看，预期收益型产品将向净值型转变。从全球成熟国家来看，银行理财产品几乎都是净值型产品。这种产品形式，以合理的净值波动来客观第反映市场的风险收益水平，有效传递“买者自负，卖者有责”理念。银监会相关办法也特别强调理财产品销售行为的规范，不得提供含有刚性兑付内容的产品介绍，并举例说明最不利投资清醒和结果。其目的是推动理财产品从预期收益型向净值型转变，出发点是要打破事实上的“刚性兑付”。
第四，从服务对象看，理财业务客户群体将进一步细分。商业银行将通过收集客户数据，整合相关信息，并以此为基础对市场和客户进行细分，深刻了解客户目前及未来的需要，从而使得产品开发、营销和服务部门能够通力合作，为客户提供针对性的理财产品和服务。下一步，银行应严格区分一般个人客户、高资产净值客户和私人银行客户，进行理财产品销售的分类管理。比如，对于一般个人客户，只提供低风险、收益稳健的理财产品。
第五，从运营机制看，将出现理财事业部或资管子公司。理财业务的运营模式，是随着该业务在银行众多业务中的战略地位而逐步变迁的。2014年，银监会提出按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理等要求，开展理财业务事业部制改革，设立专门的理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行理财业务。下一步，部分银行还将探索成立资产管理子公司，将理财业务分拆出来，在公司治理、激励与约束制度等方面实行完全独立的运营。
三、银行理财产品如何选择
总的来说，商业银行发行的理财产品，收益普遍高于存款，风险相对较小，目前仍然是老百姓理财投资的主流选择。
但理财产品毕竟不是储蓄存款，它与传统的储蓄业务有着本质的区别。面对琳琅满目的银行理财产品，还是要注意甄别、谨慎选择，有三个因素必须充分考虑：
一是理财目标。按照期限分，银行理财产品一般可以分为短期产品、中期产品、长期产品以及开放式产品（可以每天或者在约定的日期申购、赎回）。通常，短期理财产品流动性风险越小，预期收益率越低；中长期理财产品流动性风险越大，预期收益率越高。应根据不同的理财目标，决定购买不同种类的理财产品。如果对流动性要求高，则选择短期理财产品，如果更追求收益率，则选择中长期理财产品。
二是风险偏好。根据本金与收益是否保证，可将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。预期收益一般与风险、期限成正比，即在其他条件相同的情况下，高预期收益往往伴随这高风险，低风险产品提供的预期收益较低。不能盲目追求高收益，而是要根据自身风险偏好选择产品。在客户首次购买理财之前，银行一般也会要求对客户进行风险测评，了解客户风险承受能力。
三是资金投入。除近年来少数“宝宝类”理财产品之外，国内银行理财产品购买起点金额一般为5万元人民币；有些专门针对高资产净值客户发行的理财产品门槛更高，如100万元以上。所以投资者要根据自己资金的多少来选择理财产品。另外，对流动性要求较高的客户还可以选择含有某些条款的产品，如含有提前赎回条款、可质押贷款条款的产品，通过提前赎回、质押贷款等方式获得流动性。
对商业银行和监管部门而言，还要强化投资者风险意识，引导投资者走出认识误区。比如，通过多种形式向投资者充分介绍理财产品的功能和服务，引导投资者理性看待风险和收益，把握产品投资本质，结合自身理财需求，理性作出投资决定。
当然，在银行柜台或理财中心销售的理财产品，并非都是银行理财产品。有时候，其他金融机构或第三方理财公司发行的产品，也借助银行渠道进行销售。第三方理财产品良莠不齐，银行要尽到告知义务，投资者自己也一定要进行仔细区分。
2019-07-30 
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