非银行的金融机构|非银行金融机构资产证券化全面加速

“截至2014年年底，我国的资产证券化相当于美国资产证券化市场余额的0.5%。中国的信贷资产证券化市场未来发展的潜力巨大。”央行副行长潘功胜在5月15日国务院政策吹风会时的一席话为快速发展的信贷资产证券化又打了一剂强心针。

　　一直以来，由于门槛相对较高，非银行金融机构发行的资产证券化产品少之又少。近半年来对信贷资产证券化利好政策无疑为这些机构发行资产证券化产品打开方便之门。自2014年，以汽车金融公司为代表的一批非银行金融机构的信贷资产证券化产品发行明显提速。

　　汽车金融公司：

　　力争业务全覆盖

　　因行业特殊性，汽车金融公司对于盘活资产，拓宽融资渠道有着较高的需求，自《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》将汽车贷款纳入资产证券化基础资产之后，行业中资产证券化产品发行一直在稳步推进，不论在发行数量还是发行规模上都略高于其他非银金融机构。

　　据记者统计，目前汽车金融公司中将近一半发行了资产证券化产品，其中包括了上汽通用汽车金融、大众汽车金融、福特汽车金融、丰田汽车金融、东风日产汽车金融、宝马汽车金融，发行的资产证券化产品数量近10只，总规模已超过100亿元。而在2014年之前，仅有上汽通用汽车金融公司发行过两次个人汽车抵押贷款支持证券。目前来看，汽车金融公司针对个人消费汽车贷款的资产证券化产品发行已成常态化，而其另一大信贷业务——经销商营运设备、展厅建设、采购车辆等贷款以及近两年大力发展的“后市场”业务——汽车保险以及汽车融资租赁业务的资产证券化操作空间，值得汽车金融公司进一步探索。

　　财务公司：

　　产品发行有望破冰

　　财务公司对于发行资产证券化产品一直以来多是停留在理论研究阶段。在财务公司2012年被纳入资产证券化试点后，仅上汽上海汽车集团财务公司曾以汽车贷款为基础资产成功发行过规模为10亿元资产证券化产品。

　　然而，在《企业集团财务公司管理办法》中，并未明确规定财务公司不能发行资产证券化产品。随着资产证券化门槛的大幅度下降，财务公司已将其作为重点的创新业务之一，并且已有财务公司开始跃跃欲试。航天科技(000901,股吧)财务公司副总经理石明磊表示，已经将创新方向对准了资产证券化领域。“财务公司的创新主要是如何能够通过金融产品，把集团的资产负债率、资产周转率、应收账款周转率、财务费用等整体指标提高，盘活。去年底、今年初，资产证券化已经大幅度放开，现在基本上大家都预期到这个市场非常大。我们也在思考能否利用好这一工具，把集团的资产周转效率提高起来。”石明磊说，“我们去年对此进行了课题研究，今年作为试点准备要做成一单。”

　　小贷公司：

　　缓解“资金饥渴”

　　因《关于小额贷款公司试点的指导意见》中对小贷公司融资渠道限制较多，除了股东增资外，小贷公司仅可以从不超过两个银行业机构融入资金。为拓宽融资渠道，小贷公司行业进行了小贷资产收益权转让、发行小贷债、上市等对融资渠道的创新。

　　信贷资产证券化门槛的放开，对小贷公司的资产证券化产品发行利好最为明显。在去年11月证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，将资产证券化产品发行改为备案制之前，仅有阿里巴巴小额贷款公司发行过资产证券化产品。此后，瀚华小贷、中和农信、南宁金通小贷等相继在半年时间里发行了其首笔资产证券化产品。在政策推动下，小贷公司信贷资产证券化产品发行已有加速迹象。

　　融资租赁公司：

　　融资渠道的下一个发力点

　　税负高、融资成本高一直困扰着租赁公司的发展，可喜的是，通过资产证券化缓解融资难问题已受到了融资租赁业的重视。相比银行融资，融资租赁公司通过资产证券化产品发行，经由交易所进入多边市场，降低了融资成本与时间成本。

　　相比股东增资或者是发行金融债，通过资产证券化进行融资对于租赁公司来说仍处于探索阶段。截至目前，只有华融金租、河北金租、工银金租、海通恒信、融信租赁、狮桥融资租赁、华科融资租赁等相继发行了资产证券化产品，总发行规模45.14亿元。