渣打银行集团财富管理部近日发布最新的《全球市场展望》报告指出，预期股市表现领先的形势会持续到2014年，全球债市的投资价值则不大。在股票投资方面，发达市场增长加快之势到2014年仍会持续，而新兴市场依然停滞不前。因此，不论估值如何，未来12个月渣打都大幅偏重发达市场股票多于新兴市场股票。
固定收益：低配
首先，对于G3主权债，渣打认为美国国债券收益率长线可能持续趋升，由于仍预期美联储只会到2013年底或2014年初才开始退市，因此，渣打认为10年期国债收益率长线可能持续趋升—6个月内升至3%，12个月内显著升逾3%。虽然短期内收益率可能维持在一定的区间范围，但10年期收益率料不会降至2.4%以下。因此，投资者应把握目前国债收益率变动不大的时机，缩短其美元计价债券及公司债投资组合的期限。
其次，对于公司债（美元），渣打认为其近期弱势让比重偏低的投资者可在较为吸引的水平增持美国高收益债，但时间已不多。美国高收益债近期利差扩大的情况于理不合，因为从信贷质量的角度看情况无甚转变。美国高收益债的违约率大致维持在历史低位，且看不出违约率有何理由上升—整体信贷质量持续改善，借贷条件仍甚为宽松。渣打曾经指出，贷款条件收紧可能是高收益债转弱的领先指标，但相信在美国当前的宏观经济环境下，贷款条件会保持宽松。渣打偏重美国高收益债，是因为其他地区的利好因素不如美国。历经5至6月的一轮抛售后，亚洲高收益债亦开始出现个别机会，但碍于区内不少国家信贷环境紧缩，加上与中国相关的风险，渣打倾向维持相对较小的投资组合配置。同样，渣打对于欧洲仍存有信贷质量上的顾虑，尽管当地宏观经济指标有所改善。
此外，对于亚洲本币债，渣打认为经过5至6月份的一轮抛售后，渣打预期离岸人民币可保持相对稳定，离岸人民币债券收益率会日益吸引，所以在亚洲本币市场中，目前以离岸人民币债的风险回报组合最佳。
股市：超配发达市场 对于股票投资，渣打的两个首选主题是“高息及优质”股票与防御类股/早周期类股。由于预期今后六个月收益率会逐步上升，渣打对于高息股主题仍感放心。其首选的证券须有一贯且可持续的派息记录，且须具备若干“质量因素”，包括股本回报率高、盈利稳定、负债比率低及股价走势向好。此外，渣打预期资金会逐步转移到防御类/早周期类股票，其中包括科技股及部分非必需消费品股及金融股。该主题与美国关系较大。
固定收益：低配
首先，对于G3主权债，渣打认为美国国债券收益率长线可能持续趋升，由于仍预期美联储只会到2013年底或2014年初才开始退市，因此，渣打认为10年期国债收益率长线可能持续趋升—6个月内升至3%，12个月内显著升逾3%。虽然短期内收益率可能维持在一定的区间范围，但10年期收益率料不会降至2.4%以下。因此，投资者应把握目前国债收益率变动不大的时机，缩短其美元计价债券及公司债投资组合的期限。
其次，对于公司债（美元），渣打认为其近期弱势让比重偏低的投资者可在较为吸引的水平增持美国高收益债，但时间已不多。美国高收益债近期利差扩大的情况于理不合，因为从信贷质量的角度看情况无甚转变。美国高收益债的违约率大致维持在历史低位，且看不出违约率有何理由上升—整体信贷质量持续改善，借贷条件仍甚为宽松。渣打曾经指出，贷款条件收紧可能是高收益债转弱的领先指标，但相信在美国当前的宏观经济环境下，贷款条件会保持宽松。渣打偏重美国高收益债，是因为其他地区的利好因素不如美国。历经5至6月的一轮抛售后，亚洲高收益债亦开始出现个别机会，但碍于区内不少国家信贷环境紧缩，加上与中国相关的风险，渣打倾向维持相对较小的投资组合配置。同样，渣打对于欧洲仍存有信贷质量上的顾虑，尽管当地宏观经济指标有所改善。
此外，对于亚洲本币债，渣打认为经过5至6月份的一轮抛售后，渣打预期离岸人民币可保持相对稳定，离岸人民币债券收益率会日益吸引，所以在亚洲本币市场中，目前以离岸人民币债的风险回报组合最佳。
股市：超配发达市场 对于股票投资，渣打的两个首选主题是“高息及优质”股票与防御类股/早周期类股。由于预期今后六个月收益率会逐步上升，渣打对于高息股主题仍感放心。其首选的证券须有一贯且可持续的派息记录，且须具备若干“质量因素”，包括股本回报率高、盈利稳定、负债比率低及股价走势向好。此外，渣打预期资金会逐步转移到防御类/早周期类股票，其中包括科技股及部分非必需消费品股及金融股。该主题与美国关系较大。
2019-07-30 
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