鉴于估算新兴市场资本成本的基础假设，新兴市场的资本成本应当大体接近于经当地通货膨胀和资本结构调整后的全球资本成本。另外，还需要记住一些有用的一般指引：
1.使用CAPM估算新兴市场的权益成本。CAPM这个模型对于国际市场融合程度低的新兴市场可能不够强劲，但是目前并没有其他更好的模型。而且我们认为，随着新兴市场继续融入全球市场，CAPM将成为在全球预测权益回报的更好的工具。
CAPM
2.目前并没有一个“唯一正确的”答案，所以要讲求实际。在新兴市场中，常常存在严重的信息与数据缺口（例如，用于估算0值或者当地货币的无风险利率的信息和数据）。你应当灵活地把可得到的信息一点点组织起来确定资本成本，并用国家风险溢价法和倍数进行检查。
3.确保货币假设的一致性。要把模型建立在一套共同的货币假设上，以确保现金流假设与折现率相对应。如果你使用的是本地的名义现金流，那么资本成本必须反映现金流中内在的本地通货膨胀率。对真实现金流，则要从名义资本成本中剔除通货膨胀率。
4.考虑资本成本的变化。在新兴市场的估值中，资本成本可能因不断演变的通货膨胀预期、公司资本结构和债务成本的变化或可以预见的税收制度改革而变化：例如，在阿根廷2002年的经济和货币危机期间进行估值时，当时高达30%的短期通货膨胀率不能被作为估算长期资本成本的合理基础，因为我们不能预期这样的危机会永远持续下去。在这样的情况下，应根据上述基本货币假设按年估算资本成本。
5.方法不要混用。在概率加权情景法下使用资本成本对现金流进行折现。不要添加任何风险溢价，因为这将会重复计算风险。如果只是对正常情境下的未来现金流进行折现，那么就要在折现率上添加风险溢价。
2019-07-03 
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