【建材板块龙头股】建材概念龙头股 建材概念股 建材概念股一览

什么是建材

建材是土木工程和建筑工程中使用的材料的统称。可分为结构材料、装饰材料和某些专用材料。 结构材料包括木材、竹材、石材、水泥、混凝土、金属、砖瓦、陶瓷、玻璃、工程塑料、复合材料等。

建材的发展前景

房地产一季度数据超预期，叠加央行昨日定向降准缓解流动性，周期股整体反弹。1-3月份水泥产量大幅下滑，印证基建需求较弱，但房地产需求超预期。近期环保督查趋严，华东、华北等地水泥停窑检修，运力偏紧，供应端刚性下水泥现货价格仍将延续上涨态势。18日华东部分地区水泥现货再度调涨20元/吨。周期行业业绩稳定性或超预期，关注水泥股和后周期类耐材板块。

建材题材概念股龙头：国瓷材料、华新水泥

建材题材概念股一览：国瓷材料、华新水泥、伟星新材、东方雨虹

国瓷材料:各项业务增长良好 新材料平台初现

MLCC 量价齐升，主营产品持续增长：1.得益于新能源汽车、消费电子的爆发以及下游拖展，MLCC 供需紧张，量价齐升，预计将维持两年的高景气周期。2.随着定增收购爱尔创75%股权获审通过以及手机背板领域放量，氧化锆未来空间广阔。3.公司已经完成氧化铝（东营）、蜂窝陶瓷（王子制陶）、铈锆固溶体（江西博晶）、分子筛（江苏天诺）在车用催化产业链四个产品的布局，得益于国内外环保标准趋严，公司催化产业链协同效应显着，优势有望进一步扩大。4.公司陶瓷墨水、光伏浆料有望稳中有增。

各项业务协同良好，新材料平台公司成长可期：公司依托水热法核心技术，立足粉体与电子浆料两大板块，实现多种无机材料国产化。未来业绩有望伴随产品放量，客户协同，内外生发展等方式继续保持高增长、

投资评级：维持"增持"评级 ，目标价26.1元。得益于MLCC 供需高景气以及收购爱尔创剩余股权后带来的业绩增厚，上调公司2018-2020 年EPS 为0.67/0.87/1.11 元（原2018/2019 年分别为0.63/0.77 元），参考可比公司，基于审慎性考虑，给予2018 年30 倍PE 估值，下调目标价至26.1 元（原28.35 元），维持"增持"评级。

风险提示：产品开发进度不及预期，各项业务协同效应低于预期。

菲利华:半导体引领增长 石英复材迎新机遇

公司2017年年报，2017年实现收入5.5亿元，+23.7%,净利润1.2亿元， 12.7%。业绩符合市场预期，略低于我们原来的预期，主要是因为2017年美元贬值导致汇兑损失增加。公司每10股拟分配现金红利1.5元。公司2017年半导体业务增长强劲，继续驱动整体业绩增长，石英复材放量值得期待。

一季报预增20-50%，整体保持平稳增长。4月10日，公司公告一季报预告，预计实现净利润1824-2280万元，同比上升20%-50%。剔除非经常性损益的449万元（上年同期是133万元）影响，业绩增长区间调至0-30%，我们预计一季度公司整体保持稳定增长。

半导体业务表现优异，看好中长期发展。公司2017年半导体业务收入增长46%，超过整体收入增速，驱动了公司整体增长，验证了我们在之前报告里的观点。子公司上海石创主要以半导体、精密光学业务为主，2017年收入增速达到37%。以智慧工厂模式建设的潜江二期制碇工厂竣工投产，荆州工厂新增95亩土地和近万平米的厂房。公司在半导体领域拥有较强的竞争优势，继2011年公司石英材料通过日本东京电子公司认证后，目前公司已通过美国应用材料公司AMAT及Lam Research的认证的石英材料规格达20种，FLH321和FLH321L牌号产品已进入国际半导体产业链。

军民融合新机遇，石英复材迎来大发展。2017年9月，公司对武汉理航增资控股55%，打造旗下复材平台。作为公司2020收入倍增战略的重要组成部分，武汉理航承接了公司沿石英纤维产业链向下延伸业务，积极拓展立体编织、特种纤维材料及制品、复合材料制造领域，由于石英材料具有优良的机械、物理、光学、化学性能，在复合材料领域也有望探索出一条高端、自主化道路。

 投资评级：公司是国内高端石英玻璃制造商，业务横跨半导体、光学、通信、军工等多个高端制造领域，我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.5/1.9/2.3亿元，对应的PE分别为27/22/18X 。18/19盈利预测较前次预期下调了11%、15%，主要是石英材料收入增速有一定程度的放缓。可比公司2018年平均PE为35X，我们认为公司2018年PE合理估值区间为33-38X，对应的合理价格区间为16.83-19.38元，维持"买入"评级。

风险提示：上游原材料涨价；行业竞争加剧；石英纤维采购低于预期。

伟星新材:高端品牌、强大渠道赋能各项业务

公司财务表现相当优异，自2006年以来，连续11年实现了收入和利润的增长。11年来收入的复合增长率达到21%，而归母净利的复合增长率达到31%。目前净资产收益率27%，在A股市场处于前5-10%的水平。公司现金流状况非常好，经营性现金净流入9.4亿，占营收比21%。货币现金+理财近18亿，占总资产比例40%，无有息负债。综合毛利率46%，领先同类塑料管道公司近20个百分点，而直接面向消费者的PPR产品的毛利率更是高达58%，持续多年远高于同类公司。原材料价格上涨过程中能保持毛利率稳中微升，体现公司成本控制和议价能力。

公司销售网络强大，对公司决策执行高效、能够非常快速的响应市场变化。而这个强大的销售渠道体系相当于是“1”，依托于这个“1”，可以在后面叠加很多的“0”。比如“星管家”服务的成功推行和难以复制性都依托于这个销售体系。而防水材料也是类似管材的隐蔽工程用户痛点明显；净水器与管材在设计安装方面有天然联系；防水业务和净水业务都可以与公司现有渠道和目标客户群体完美结合，经过试点摸索，有望放量，实现家装领域“同心圆多元化”。

优势区域继续深耕，其他区域有所突破。公司2017年在华中区域实现了46%以上的增长，之前华中区域有较强的地方品牌，公司通过多年运作和积累取得突破，体现了公司异地扩张能力的进一步的提升。未来我们也有理由期望公司在华南区域逐渐取得突破。而对于公司传统优势区域华东区域来说，公司仍然通过渠道的进一步下沉和客单价的提升，实现了17%的增长。华北区域依托天津基地和公司的大力发展也取得了23%的增速。销售渠道扩张的空间仍然很大。

“地下管廊”与“海绵城市”稳步推进，公司工程业务大力发展。国内市场执行“零售、工程双轮驱动”的发展战略。公司过去一直强调零售发展的重要性，严抓市场管理和“星管家”服务两大体系，实现稳健发展。而工程业务方面，由于过去的工程业务经常出现低价中标等现象，与公司的产品定位和经营理念不符，而现在的工程发包方更加重视产品质量，同时“地下管廊”和“海绵城市”等政策稳步推进，工程市场空间增加，公司也根据市场状况及时调整自身战略，首次提出“零售、工程双轮驱动”，在市政工程、燃气领域等方面取得突破，报告期公司PE业务同比增长23.80%，高于公司整体增速。

“煤改气”拉动燃气管需求，公司管件进入G5+，未来燃气业务有望快速增长。煤改气政策不光是河北，未来环保部仍将继续深入实施北方地区清洁取暖试点工程，以“2+26”城市电代煤、气代煤为重点，稳步推进清洁供暖。未来煤改气将继续推进，拉动燃气管材管件需求。公司燃气管件于2017年上半年成功进入G5+，G5+由北京市燃气、香港中华煤气（包括港华投资）、成都城市燃气、广州燃气和深圳市燃气组成的。G5+审核的通过，是对公司生产管理水平、产品质量把控、售后服务的认可，对公司燃气管件销售具有积极的推动作用，预计未来3-5年会快速增长。

投资评级：公司产品定位高端，依托强大的营销渠道以及“大责任”的“星管家”服务体系，在PPR零售领域多年保持高毛利率水平以及较高的增长速度，华东、华北等优势区域不断深耕，提高客单价、下沉渠道，保持稳定增长；华中等区域面对强有力的竞争对手实现突破。工程方面，公司首次提出“零售、工程双轮驱动”，收入增长超过公司整体增速。看好公司未来发展。预计2018-2019实现收入46.97亿元和56.13亿元，同比增长分别为20.4%和19.5%，实现净利润9.67亿元和11.55亿元，同比增长分别为17.8%和19.4%。对应EPS0.96元和1.15元。维持“增持”评级。建议重点关注。

东方雨虹：龙头时代 舍我其谁

龙头成长将迎来最好的时代。新型防水材料2000-2014 年经历了销量增速复合20%以上的快速增长，一方面源自于房地产投资增速较高，另一方面源自于新型防水材料替代传统的沥青油毛毡。目前来看，虽然对传统防水材料的替代已基本完成，房地产投资增速也已回归理性。但是近两年环保政策趋严及税收政策的改革使得小企业加速退出，而消费升级（叠加房地产开发商集中度快速提升）的趋势越来越显着，预计防水行业将迎来国标产品替代非国标产品的新机遇，龙头企业面临的有效市场将迎来快速增长。我们采用两种方法，估算得到防水行业市场容量约为1500 亿元，公司2017 年市场占有率仅为7%，发展空间较大。

多方位优势筑造成长护城河。历史上看，公司把握住了大工程（奥运会）、大项目（高铁）、房地产大客户发展机遇，在外部环境出现变化时及时调整策略并快速执行，管理与销售管理均体现出其狼性文化基因。另一方面，防水行业资金需求较高，上下游占款较多，经营性现金流不足以维持大规模扩张的固定资产投资。公司作为防水行业最先上市的企业，通过募集资金实现了优势的强化：1）投建新产能满足销售；2）设备投入资金较高保证产品质量的稳定性；3）多地投建生产线已形成了多区域布局，保障供货及时性，节省运输费用；4）股权激励及内部考核机制到位，狼性文化体现更加明显。公司上市10 年来与竞争对手已经拉开了明显的差距，或将最为受益防水行业集中度快速提升的趋势。

多品类发展为龙头必经之路。公司积极推进新的品类扩张（保温材料、砂浆、无纺布、硅藻泥、涂料等）及渠道扩张，2014 年以来零售业务领域实现了每年50%的增长，预计2017年仍将保持较高增速。砂浆、涂料、保温材料领域市场规模较大，下游客户与防水有重叠性，未来存在再造一个雨虹的空间，接力防水领域高增长。

投资评级：预计公司2018/2019 年实现归属净利润17.2、23.7 亿，对应PE24、18 倍。下游地产商集中度提升加速，公司或将最为受益，且其他业务具备发展空间，给予买入评级。

风险提示： 1. 房地产新开工大幅下滑；2. 涂料业务拓展不达预期。

北新建材:提价效果明显 盈利能力同比大幅提升

公司一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润同比增长预计在210%-260%之间。公司成本受国废和煤炭价格提升影响， 从2.86 元/平米提升到3.31 元/平米，提升比例16%，而售价从4.42 元/平米提升到5.43 元/平米，提升比例23%，价格提升显着高于成本提升。更具体的，公司2017 年上半年石膏板销售均价仅4.71 元/平米，而下半年销售均价就迅速提升至6.06 元/平米，而成本仅从2017 年上半年的3.20 元/平米提升至下半年的3.40 元/平米。公司一季度价格延续去年下半年的高位，而成本维持或略降，因此公司一季度毛利率尽管受季节性影响环比可能下降，但将出现同比的显着提升，带来一季度净利润的显着增长。

产能继续扩张，30亿平布局规划开启。公司目前石膏板产能21.82 亿平米，2017 年销售石膏板18.21 亿平米，产能利用率83.46%。公司计划再新建21 条生产线，其中北新建材12 条，布局在乌鲁木齐、哈尔滨等地，泰山石膏9 条， 布局在菏泽、毫州等地，达产后公司石膏板总产能将达到30 亿平方米左右，产能在现有基础上提升37%。

海外市场拓展开启，致力于打造世界级工业标杆。 结合国家“一带一路”战略，公司拟在坦桑尼亚设立石膏板合资企业，合资公司成立并满足一定条件后，将收购一条年产300 万平米的石膏板生产线，并新建一条年产600 万平米的石膏板生产线。同时，公司继续推进“六星标杆企业”计划，北新建材和泰山石膏共有23 家企业实现了“投资1 亿元、年税后净利润5000 万元（或投资回报率40%以上）”的业绩指标，其中公司本部11 家、泰山石膏12 家，总数量相较2016 年增长109%。公司通过不断的品牌建设、技术创新、降本提效，并将先进技术和管理经验输出海外，打造360 度世界级工业标杆，成为具有全球竞争力的 世界一流企业。

投资建议与评级：公司是国内石膏板企业的绝对龙头，市占率60%以上，石膏板需求受益消费升级、城镇化进程和新农村建设仍将保持增长，公司规划30亿产能布局，较当前产能有37%提升空间。结合国家“一带一路”战略，技术、管理和产能输出大幕开启，海外市场开始布局，且借助中建材海外布局经验，成功概率高。维持“增持”评级。

华新水泥：一季报交出华丽答卷 看好二季度再创新高

公司发布2018年第一季度业绩预增公告，预计归母净利润同比增加4亿元到4.5亿元，对应增速420%到470%，一季度的价格高起点，将为二季度业绩爆发做铺垫。

边际改善助弹性释放，看好二季度均价创新高。我们今年一直反复强调华新水泥相对于其他水泥股的相对优势，二季度即是起点。 "骨料+水泥窑协同处置危废"开启新成长，关注华新相对优势。骨料与水泥窑协同处置危废两项业务是现在建材行业中少有的高利润业务，但于公司而言，最大的魅力是两项业务未来业绩贡献之于原有业绩的高弹性。

盈利预测与估值：公司是中西南地区水泥龙头，属水泥行业中稀缺的供需两端复合受益者，同时"骨料+危废处置"开启新进攻逻辑，是白马股中最被忽视的高弹性品种，今年有望成为行业增量利润的优先流向。目前股价对应18-20年PE为7倍、6倍和5倍，低于行业中枢水平，维持"买入"评级。