行业集中度提升助推龙头业绩持续向好
新时代经济体由大变强，龙头公司进入强者恒强时代。随着新时代我国经济体由大变强，我国各行业集中度正逐步提升，我们统计2016年和2017年各中信一级行业中营收最高的前五家公司营收占全行业的比重，可以发现除餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机等少数行业集中度无显著提升，其他大部分行业前五家公司2017年营收占比均高于2016年。
在行业集中度提升的背景下，龙头公司更有望受益，从上市公司数据也可以看出大市值龙头公司的业绩更优。从净利同比增速看，当前总市值处于0-25亿元的公司18Q1/17Q4归母净利累计同比为-352.6%/-91.1%，25-50亿元的公司为-270%/3.7%，50-100亿元的公司为26.5%/6.1%，100-200亿元的公司为33.3%/21.2%，200亿元以上的公司为18.6%/15.3%，可见大市值公司业绩增速更高。
从ROE(TTM)看，当前总市值处于0-25亿元的公司18Q1/17Q4的ROE(TTM)为-2.9%/-3.6%，25-50亿元的公司为3.3%/3.2%，50-100亿元的公司为6.7%/6.6%，100-200亿元的公司为8.5%/8.6%，200亿元以上的公司为11.5%/11.6%，可见大市值公司往往净资产收益率更高。
进一步从行业角度看，龙头公司业绩基本更优异，信息技术总市值最大的三大龙头公司(行业整体)的18Q1ROE(TTM)为17.7%(7.2%)，金融为12.8%(12.2%)，电信业务为1.5%(1.6%)，房地产为18.7%(12.5%)，公用事业为12.7%(6.8%)，医药保健为16.1%(11.9%)，原材料为14.1%(10.0%)，能源为5.5%(5.7%)，工业为13.2%(9.3%)，日常消费品为25.0%(12.5%)，可选消费为20.3%(10.9%)。
2019-07-30 
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