股票配资网（www.gppeizi.com）02日讯：黑色与债券走势的背离是2016年市场最大的纠结。2016年大类资产品种中最大的纠结不是黑色产业链的暴涨，不是股市的震荡不前，而是代表需求强劲与否的黑色产业链煤炭与钢铁和代表需求疲弱与否的债券在2016年6月开始，出现同涨的现象。推升黑色产业链价格上升的有三个变量，流动性、供给
以及需求；而引起债券价格上涨的是流动性与需求的趋弱。两类资产价格上涨需要相反的逻辑，从6月份开始，这种背离走势却延续至今。
历史上其中两次债市与商品同涨期间，从股票市场行业表现来看，农林牧渔、计算机与医药生物都取得了不错的相对收益，而非银金融和房地产则表现不佳。
当前经济维持平稳，货币宽松周期结束。财政发力空间不大，在年初财政预算赤字预算约束下，当前财政支出增速越高，市场预期随后的财政收紧概率越大。实体经济投资回报率下行与相对实体经济宽松的货币流动性，导致市场配置资金被动向债市倾斜，这是当前债券市场运行的逻辑。
债券与黑色可能继续共舞，后面关注后面导致经济天平的偏移方向的动力。从数据来看，2009年2月份的35%下降到7月份的15%之后，2010年财政支出增速重新回到40%左右的位置，与此同时货币政策保持中性，这导致资金价格重新向价格指数靠拢。
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2019-07-30 
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