根据图20.5的总结，标准NPV方法会低估项目的价值。ROV方法由于能够使用复制的证券组合或风险中性估值方法体现灵活性的价值，因此能得到正确的估价。DTA方法也能得到同样的结论，在这个例子中与ROV方法得到的数值很接近。遗憾的是，DTA结果可能产生很大偏离，因为在大多数情况下，除了使用ROV方法外，没有其他任何办法能正确确定或有现金流的资本成本。
图20.5评估结果：标准方法与或有NPV
图20.6 ROV和DTA的适用情况
但是，这个例子并不意味着ROV是评估管理灵活性的唯一最佳方法。这个程式化的例子并没有考虑实际战略决策的两个重要方面：标的风险的类型以及标的资产价值和波动性的数据可得性。图20.6给出了这两种方法在哪种情况下最适用。当未来现金流与可交易大宗商品、证券或货币密切相关的时候，ROV效果最佳。对于大宗商品相关的投资，如采矿和石油产业，实物期权估值法自然最为常用。在许多其他情况下，我们建议使用更为直截了当的DTA法，（主要）因为其背后的风险可以被分散，或所需的输入如资产价值和波动性等不够精确。
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2019-07-30 
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