在决策树中从后往前计算，我们估计或有NPV为1.2亿美元，与不考虑商业风险的DTA方法得到的结果相同。
这并不出人意料。仔细考查决策树，我们会发现未来可市场化的新药价值不确定，并不足以显著影响开发过程中的任何决策。在这个例子中，即使我们假设波动性再高一些，如50%（这是许多高技术股票的波动性也达不到的程度），商业风险也不会产生任何影响。如前所述，当不可分散风险（用衡量的新药商业风险）不影响投资决策的时候，DTA方法和ROV方法得到的结果一致。
商业风险
此外，在实际中，新药开发的关键不确定性是新药是否能够被证实治疗有效且无严重副作用。商业风险远不那么重要，因为真正有效的新药总是会带来可观的利润。这个例子说明，在这种情况下，使用DTA方法把重点完全放在技术风险上更符合实际情况。将不可分散风险（如商业风险）明确加以模型化需要使用ROV方法，该方法更为复杂，但可能不会影响估值结果。
一般而言，当面临多种标的风险时，需要仔细评估所有潜在风险是否都很重要，还是其中某一个最为重要。有时在估值法中可集中一到两种不确定性因素，这样可大大简化分析。
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2019-07-30 
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