杠杆对于股东价值的影响到底有多么重大呢？图17.2显示了标准普尔对所有资本市值超过10亿美元的美国和欧洲公司的信用评级的分布。该信用评级将公司的信用质量评定为从AAA（最高水平）到D（违约）的水平，其中在BBB-及以上水平的评级就是所谓的投资级。大多数公司的评级位于A+到BBB-之间。信用评级具有长期的稳定性，因此大多数公司可能都不会轻易进出这个范围。低于BBB-级的公司承担的利率相当高，因为很多投资者都不会投资于非投资级的债务，融资的弹性受到限制，尤其是在信贷紧缩时期。
图17.2多数大公司的信用评级位于A和BBB之间
我们认为，图中所显示的评级分布表明，对大多数公司而言，从A+到BBB-是个明显的有效评级水平。我们随后将会看到，这并不意味着所有的公司都有类似的资本结构。事实上，即使信用评级相同，但由于同行业的公司所面临的商业风险不同，因此资本结构也可能千差万别。
当信用评级位于A+到BBB-这个范围内时，股东价值并不会因资本结构变动而发生很大变化，尤其当我们把信用评级的影响与投入资本回报率和增长率等关键价值动因的影响做比较时更是如此。
2019-07-30 
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