[2014年各行业的毛利率]2014年各行业的毛利率变动表

之前的报告反映了大宗商品和原材料的价格泡沫开始破灭,而日用消费品的价格开始回升,表明消费开始复苏。6 月份的数据表面上变差了,纺织业的毛利率同比比上个月下降很多。但是同比是相比去年的增长率,而此同比再比上个月,就是增长率的加速度。在经济运行中,速度有可能保持为正,但是加速度是不可能永远为正的,因为加速度为正表示速度越来越快的泡沫式增长。现在此加速度下降了,表明价格的增速回落乃至价格回落,我们只要找到产量提高的证据,就不足为惧。

服装和纺织品的产量在6月也的确是上升的,而且涤纶长丝的产销率在高位波动——这说明几个月来价格的攀升促使厂家增加产量,以缓解供不应求的压力,消费复苏从刚开始的萌芽已经演变到了展开阶段。

市场热点行业分析市场现在追捧产业转型所带来的环保、中药和传媒等成长股。这些领域基本属于中高端消费的范畴,而纺织和汽车等传统产业依旧拥有机会,可以作为防守行业。服装行业受制于渠道成本过高,还在漫长的销售扁平化过程中,不如纺织或者化纤适合作为投资标的。

2013年中国家电市场在低基数、上半年政策推动的因素下零售金额预计达到1.3万亿元，同比增长约16%，2014年将出现增速略放缓。预计行业2014年收入端增长稳健，综合考虑大宗原材料的供需情况、汇率因素，预计行业成本端维持平衡或进一步的小幅下降。新型渠道布局发展、O2O实质进展等则使得销售费用投入规模效应提升，行业销售费用率进一步下降。传统成长路径放缓迫使企业寻求新的成长空间。

市场过度着眼于已知的产品、对新的需求空间存在怀疑或忽视中国以及其他国家都在呈现人工成本的不断上升，需要有品质、健康的生活，需要更好的体验，这就催化了未来很多的可能创新，其中包括智能化产品、新的应用领域等。需要提醒的是目前市场对智能家居的关注着重于网络、平台这样的方向，这当然是未来的行业必然发展趋势，但我们认为不能忽视产品的智能化，实际上很多的产品都在用惯性的思维来设计，并没有突破常规来实现真正的智能、便利和舒适。

风险提示：改善或创新进展所需时间超出预期投资建议：建议超配家电板块我们将从以下主要四个类别给出投资建议：持续高成长品种：合肥三洋（惠而浦控股下的收入利润规模快速提升）、老板电器（受益中高端消费趋势）、兆驰股份（新的商业模式变革）。优质龙头占据创新先机：美的集团（民营经济活力改善迸发）、格力电器（蕴含O2O模式创新，国企改革激发新的成长活力）、青岛海尔（多点商业模式创新结合稳健业绩成长）。改善潜质不可小视：海信科龙、美菱电器。潜在品种：九阳股份、桑乐金、四川长虹、小天鹅、苏泊尔。