近日，国内独角兽企业小米又有市场传闻或于5月提交申请在港上市，有望成为港股首批“同股不股权”上市公司。再考虑以CDR形式在内地上市事宜。最近数月，小米不乏上市前股东售股活动，价格显示公司估值介乎650亿至700亿美元，以此估值计算，已足以成为香港第12大市值的上市公司(计及A + H市值)，略低于市值5500亿元的中海油。
小米再传香港IPO
近日，国内独角兽企业小米又有市场传闻或于5月提交申请在港上市，有望成为港股首批“同股不股权”上市公司。据市传小米Pre-IPO的推介材料，显示小米2015年亏损9.8亿元人民币，2016年盈利9.13亿元人民币，2017年预计可达75.82亿元人民币(约95亿港元)，利润率6.5%，2019年有望增至188.31亿元人民币。2016年~2019年这四年间，小米净利润的年复合增长率可达174%。
小米公司成立以来一共有5次融资，且于2014年完成了由GIC新加坡政府投资公司领投的11亿美元的E轮融资。
借着此轮IPO，小米有望成为本港首批“同股不同权”上市公司，目前已基本准备就绪，将会趁联交所下周公布上市制度咨询结果完成最后拼图，最快将于5月初提交申请赴港上市，然后考虑以CDR(中国预托证券)在内地上市事宜。
在A股方面，国内鼓科技巨头在国内上市的CDR(中国存托凭证)试点计划正获得颇为积极的初期反响，这预示着其股票可能不久以后就会登陆A股。该计划也获得了小米创始人雷军的支持。
最新估值650亿至700亿美元
在上市估值方面，据了解，小米最近数月不乏上市前股东售股活动，售股价格显示公司估值介于650亿至700亿美元，按目前估值计算，成功上市后已足以打入香港第12大市值的上市公司(计及A + H市值)，略低于市值5500亿港元的中海油(00883)。
小米近年的增长强劲，据坊间流传的小米融资文件显示，小米于2015年亏损9.8亿元(人民币，下同)，仅2016年已赚9.13亿元，去年预料赚75.82亿元，纯利率达6.5%。收入方面，小米创办人雷军早前给员工的公开信中提及，去年10月集团已完成营收1000亿元人民币目标。市场预期，2017年年小米的收入约为1110亿元。小米近年手机业务反弹，按出货量计算，目前为内地第4大手机品牌。
翻查纪录，小米创办人雷军牵头的团体，早在2010年已伙同启明创投及晨兴资本等知名投资者注资4100万美元，当时估值仅2.5亿美元。
另有基金经理指，市场对小米的旧股颇为渴求，很快抢购一空。但他指，市面予小米50倍至100倍的估值区间偏高，而集团倾向以整体产品形成的体系推算估值，但手机销售是其最主要收入来源，若以前者作为估值基础，则值得商榷。事实上，发展模式相似的苹果公司，实际市盈率仅18.2倍。
CDR试点稳步推进互联网巨头频“点赞”
证监会对《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称《首发办法》)个别条款进行修改，并于3月30日向社会公开征求意见。根据《意见》，设定了行业(互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药)和市值门槛(已在海外上市的企业市值不低于2000亿元)。此外，该《意见》还放宽估值超过人民币200亿元、年营收达到人民币30亿元的私有公司上市的标准。
雷军日前在接受采访时称：“这是一个非常好的主意，一个伟大的政策创新。”不过雷军对小米的首次公开募股(IPO)计划及是否将发行中国存托凭证未予置评。有报道称，小米当前正筹备进行首次公开募股，将是自阿里巴巴集团2014年募集250亿美元之后最大规模的首次公开募股。
阿里巴巴集团同样表示支持发行中国存托凭证，但需要等待新方案的实施细则出台。“自公司在美国进行首次公开募股以来，我们就一直表示如果政策准许，将考虑在中国上市，”阿里巴巴集团发言人凯蒂-李(Katie Lee)说。
有投行人士认为，CDR时间表渐行渐近表示已迈向“精品化”的新股市场，未来每年或因此新增两到三千亿元的融资需求。2017年新股发行438家，共计募资2300亿元。在“IPO堰塞湖”问题逐步化解之后，2018年随着审批从严及政策层面对于“四新”企业的支持，新股市场正逐步迈向“精品化”方向。
中金公司的研究观点开来，目前CDR机制尚未具体落实、盈利障碍化解后独角兽的融资规模也难以量化，若简单假设未来这可能的35家左右试点企业募资比例与阿里巴巴发行ADR时大致相仿，粗略估算募资需求在1-1.5万亿元左右，若这些企业在未来3-5年陆续登陆A股市场，每年新增的融资需求或在2000-3000亿元左右。虽然巨型创新性企业登陆或回归A股期间单体募资额相对较高，但在2015年底IPO缴款制度修改之后，大型IPO上市对于短期资金面的影响程度有限。
2019-07-14 
