【央票为什么不再发行】央行将再发行央票调控热钱流入市场

　　随着越来越多外国央行出台宽松政策，坚挺的人民币正引发热钱滚滚而来。为对冲被动增加的流动性，中国央行重启了睽违近一年半的央票。虽因本周到期资金偏多净投放规模达到840亿元人民币，但其稳定流动性意图应未改。

　　业内人士并称，就目前中国经济形势看，短期内政策有望继续维持中性。具体操作工具方面，三个月央票期限适中，机构需求亦可，未来继续进行的可能性较大，但一年期品种则因锁定资金过长，复出可能会稍加谨慎。

　　央行公开市场今日稍早招标发行了100亿元的三个月期央票，发行价格99.28元，参考收益率2.9089%;同时进行的370亿元28天期正回购，中标利率则持平在2.75%未动。加上周二进行的550亿元同期限正回购，本周公开市场净投放资金840亿元。

　　华南一银行交易员认为，本周净投放略多，与“到期量比较大有关，而且刚发行央票，(机构)多在观望。”

　　他并称，从新发三个月央票在一级半市场的受欢迎程度看，若下周继续发行，需求应该有所增加，从而助力回笼资金。

　　在央行公布三个月央票发行量后，市场对其发行收益率定位存有分歧。从接近二级市场的2.7%/2.8%附近，到超过3%，均有不同支持者;招标结束后，该券在一级半市场上从2.84%/2.85%左右起步下行，并探至2.82%附近，跌势明显。

　　北京一大型券商分析师指出，央行公开市场的投放或回笼，应放眼到一定时间段，而非仅从一周来判断态度松紧。

　　“保持流动性平稳吧，紧就投放一些，松就回笼一些，要结合财政存款等季节性因素和外汇占款来看是回笼还是投放。”该分析师称。

　　中国央行此前公布3月份新增外汇占款高达2,363亿元人民币，一季度月均增量超4,000亿元，凸显资本流入压力沉重;为打击热钱流入，外管局亦加强外汇资金流入管理，要求外汇贷存比超过参考贷存比的各中、外资银行，应在每月初的10个工作日内(初次实施应于6月底前)将综合头寸调整至下限以上。

　　“近期人民币升值势头明显，国际热钱流入国内的压力有所增加，金融机构外汇占款虽然波动较大，但总体呈现升势。”一家国有商业银行的交易员称，在这样的情况下，仅靠目前使用的正回购来进行调控恐怕难以实现流动性适度合理的目标。现在重启央票的时机已经成熟了。

　　对于国际热钱流入国内的趋势，中国社科院学部委员余永定称，中国可能面临外资大规模流入的情况。他认为，现在资金主要流入巴西、印度尼西亚，准备要进入中国。

　　据查，2012年以来央行一直未发行央票，仅使用正回购和逆回购来调节市场流动性。

　　上述交易员称，用存款准备金率来应对热钱效果无疑会更好，但存款准备金率的使用将向市场发出明显偏紧的政策信号，这与当前强调的货币政策中性取向不符。而且当前热钱流入国内的速度和规模还需要进一步观察，在这种形势下，恢复央票的发行也许是最优的选择。预计在未来一段时间内央行将继续通过公开市场适量回收流动性。