2018 年 4 月 4 日，美国公布建议征收中国产品关税的清单，美国贸易代表建议对清单上的中国产品征收额外 25%的关税， 清单涵盖约 500 亿美元商品，清单涉及到家电项目。清单公布前， 我们在 3 月 25 日已经发布一篇报告阐述贸易战对家电的影响， 认为影响很小，本次第二篇报告持续跟踪清单对家电行业的影响。
征税清单公布后，后续发展仍有待考证。 美国公布加税清单不代表清单会立即生效。美国贸易代表计划于 5 月 15 日举行首次公众听证会。截至到5 月 22 日是听证会反驳评论期，美国就清单上的产品、 关税征收水平、金额等事项就公众的意见进行调整。 同时中国在第一时间公布对美国 500亿商品加征关税清单，实施日期将试美国政府对我国商品加征关税实施情况。因此关税生效之前 60 天的窗口期，相关事宜仍会进一步进行谈判与商榷。
清单包括家电多项产品。我们梳理了加税清单中与家电行业有关的产品细则，加税项目中涉及了家电行业的各个类别。 白电方面影响较大的有空调零部件及干衣机；黑电中监视器、投影仪及相关配件均有涉及；厨电中包含热水器、洗碗机等；小家电涉及广泛，有面包机、烘培机、各种净化装置等。
即便加税，中国家电行业受影响小。 以空调为例，中国家电对美出口占家电总销量的 10%（中国海关 2017 年，按数量）。我们第一时间与各大龙头家电企业跟踪了解，它们对美出口数量占比均很小，部分可以从墨西哥等豁免地区的海外工厂出口，家电龙头如海尔、美的、 TCL、创维等已经全球布局设厂，在加税环境下可通过从建厂地区将产品销往美国的方式避免加税风险。同时，如青岛海尔在美国可占据 GE 优势， GE 在美国处于白电市场领先地位，高税额下可占据本土优势。同时企业还可借助国家力量加强对一带一路沿线国家的出口，拓展新市场。（敬请参考我们前期报告《中美贸易战对家电行业影响》， 2018 年 3 月 25 日发布）。
总结来看，加税清单的发布不可避免会造成市场恐慌，但从 EPS 角度来说，对国内家电行业龙头影响十分有限，建议关注情绪面波动带来的投资机会。建议投资者把握前期错杀的机会，重点关注美的集团、格力电器等近期错杀标的， 青岛海尔、 TCL 集团、创维数字等在美国、墨西哥设厂标的。
风险提示： 美国加税超预期风险，宏观经济波动风险。
2019-07-14 
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