对成熟公司估值的第一步是分析其历史绩效，但对于高成长公司，历史财务数据对预测未来绩效没有太大的帮助。因此，应该从未来增长着手分析。工作的重点是估计未来市场的规模、利润率水平以及达到这些经营目标所需的投资。这需要选取一个较远的时间点作为预测的起始点，因为那时的财务绩效已趋于稳定。
绩效
当你制定了公司绩效已进入较稳定时期的预测后，进行回溯推算，并和当前绩效挂钩。当前绩效可能没有区分投资与费用，因此可能的话，要将隐藏在费用中的投入资本化（即使在传统会计规则下记入费用项目的投资）。但由于投资和费用之间的区别往往难以觉察和带有主观性，这做起来并不容易。
考虑到高成长公司相关的不确定性较高，不要仅依赖长期预测，还要依据多个情景（总体规模、进入难易等）来描述市场的发展。在制定综合情景时，确保收入增长、毛利和所需投资等所有预测值与该种情景的基本假设一致。
最后，给每种情景一个概率化权重，该权重必须符合公司的长期成长的历史证据。我们看到，在因特网高潮时，那些过于依赖不现实估计值的做法导致了估值过高和战略错误。
在某种程度上，基于概率的权重情景分析法和实物期权估值法相类似。使用一些完善的情景（而不是实物期权估值法中的复杂模型），我们能有重点地明确哪些经济因素推动了公司价值增长（这是复杂模型做不到的）。另外，实物期权估值法依赖于跟踪组合，来复制公司的现金流。但是对新兴领域中的全新概念，什么才是合适的跟踪组合呢？实物期权估值法虽然有其潜力，但适用性较差。
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2019-07-30 
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