处理高成长公司不确定性时，一种简易而直接的方法是概率权重化的情景分析。采用数种情景来建立关键假设和相互作用，比实物期权和Monte Carlo模拟等建模方法更加明白易懂。采用概率权重化的情景分析法时，为了获得完整的结果，需要估计未来的财务变量——有的结果乐观，有的结果悲观。
对亚马逊在2009年的财务表现，我们设立了四种可能情景，如图23.6所示。在情景A中，我们假定亚马逊在各方面都很成功，公司的收入能达到235亿美元，税前经营利润率达到8%（零售样本中的最上端），资本周转率稳定在8倍（介于传统零售商与戴尔之间）。这一估计得出公司的权益价值为212亿美元。
图23.6亚马逊公司：2009年的可能结果
情景B（基本情景）中，假定到2009年收入增至189亿美元，税前利润率上升至8%，资本周转率为8倍，从而得出公司权益价值为135亿美元。
在情景C中，假定到2009年，公司的收入为189亿美元，但营业利润率仍是2003年的5.2%，资本周转率为8倍，得出公司的权益价值为79亿美元。
在情景D中，假设到2009年，公司的收入仅为140亿美元，利润率和资本周转率与传统零售商相同。在这一情景中，在线零售业与其他大多数行业相似，每个领域的竞争都十分激烈，竞争将在线零售的价值转移给了消费者。假定利润率为5.2%，资本周转率为3.5倍，得出公司的权益价值只有29亿美元。
由于情景D估算出的价值大大低于公司现有的市场价值，有必要单独估计公司的债务。在进一步分析后，即便在情景D中，公司的账面价值似乎就足够高了，因为亚马逊的净负债（总负债减去富余现金）很低。若不是这样，亚马逊的负债很可能比账面显示得更低，因为它有更大的违约概率。在较悲观的情景中进行估值时需要将这一点考虑进去。
情景分析除了用于估值外，还可用于考查每一独立的价值驱动因素变化时对公司价值的影响。比如从情景A转换到情景B，预期收入增长率（6年的复合利率）从28.4%降到23.7%，估计的权益价值将减少76亿美元（下降36%）。如果从情景B转换到情景C，长期经营利润率从8%降低到5.2%，估计的权益价值减少56亿美元（下降42%）。
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2019-07-30 
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