美国禁售芯片|降准、芯片禁售、中美贸易摩擦、高层会议等的解读

【策略观点】降准的看法。降准不是宽松信号，重启基建和地产的概率非常低。

【策略观点】香港汇率的看法。香港具备了风险升级的一切要素，如果对于香港经济的信心不能回复，而美联储持续加息，则香港伴随汇率问题升级，风险水平将会持续提升。

降准、芯片禁售、中美贸易摩擦、高层会议等的解读

【策略观点】芯片禁售和贸易摩擦的看法。禁运中国通讯公司遭遇美国芯片禁售不是孤立事件，和贸易摩擦及未来可能采取的其他措施一起，本质上是美国对中国向着产业链中高端进军的打压。互相威胁将会不断升级，直至风险因素出现，中国以市场开放换科技进步的目标将会达成阶段性成果。但是，几乎可以肯定，美国政府未来对于中国科技和中高端制造业的打压不会停止。对于资本市场来说，最大的机会也就来自于此，当前，我们面临着提升制造业水平，提升价值链的关键阶段，而同时又是以人工智能、物联网、大数据、云计算所开启的新一轮智能革命的浪潮中，政府已经非常清晰的认知了这一点，因此，我们可以预见，政府资源、社会资源将会向着这一领域倾斜，带来新的大型的投资机会。这是房地产财富扩张后，中国又一次重大的财富洗牌机会。

【策略观点】对主席全国网络安全和信息化工作会议上的重要讲话的理解。高规格召开本次会议，并作出重要讲话，目的在于统一思想，摒弃噪音，对于发展科技、信息产业，提升和调整产业结构势在必行。

【策略观点】对公募基金近期配置的看法。一季报出炉，不出意外，公募基金开始提升 TMT/医疗保健/中高端制造业，整体风格开始向着中小盘迁徙。

【策略观点】在结合以上五点，我们建议投资者重视以上事件的综合影响，风险仍未彻底消除。而配置上重点开始向着科技、中高端制造、军工、医疗保健倾斜，以“自主创新”“进口替代” 作为重要选股思路之一。

【估值/解禁跟踪】估值方面，上周全部 A 股估值（TTM）略有下降，从 18.3 下降至 17.8，剔除金融后全部 A 股估值从 27.3 下降至 26.5，创业板估值从 54.9 上升至 55.9。沪深 300成分股估值从 13.4下降至 13.0，中证 500成分股估值从 26.46下降至 25.6。分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比上升，其中定增解禁规模为 290 亿，下周将会迎来限售股解禁规模小高峰；上周全周重要股东二级市场减持 10.2 亿元；陆股通资金净流入 146.2 亿；新成立偏股型基金 52.2 亿份。从近几周的首发融资和再融资情况来看，今年以来 IPO 数目及融资规模明显下降，截至目前， 4 月 IPO 募资 41.0 亿元。 4 月再融资批文下发速度有所下降。

【风险提示】经济不及预期；贸易战加速升级；海外市场扰动