浮动利率债券|浮动利率的允许让基准利率基本成空设

浮动利率让金融市场中的各方尝到了不同的滋味:银行业因净息差收窄一度叫苦不迭；其他类型的融资途径市场化定价“成长”速度惊人，在社会融资规模中出尽风头；实体经济融资成本依旧高企，企业主期盼多时的贷款“价格战”迟迟没“开火”；普通百姓的一年期存款利率得以最高上浮1.1倍，但存其他档期利率并不具备优势；不少理财者为了获得更高收益，购买了类似资金池的理财产品，但这种产品的“别称”——影子银行此刻正因规模庞大、风险边界模糊备受监管者关注……

　　这些问题或许是中国利率市场化中最为细节的“成长烦恼”，在今天，站上新的时间坐标，我们依旧寻找着利率市场化的发展路径。

　　浮动利率的下一步棋

　　对于利率市场化在中国的路径，业界一向不乏具体的设计。央行调统司司长盛松成就撰文指出，去年央行允许商业银行存款利率上浮，完成了存款利率市场化改革三级跳中的第一跳；下一步可进一步扩大甚至放开中长期定期存款的上浮区间；待时机成熟后，再逐步扩大短期和小额存款利率上浮区间，直至最终放开上浮限制。

　　日前，国务院批转了国家发改委《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》，《意见》确定今年要在行政体制、财税、金融等重点领域和关键环节加大改革力度。特别提到要稳步推进利率汇率市场化改革，逐步扩大存贷款利率浮动幅度，建立健全市场基准利率体系。

　　中国银行行长李礼辉则表示，在深化利率市场化改革的方向上，建议取消贷款利率浮动下限，将贷款风险定价自主权交给银行，有利于促进银行提高管理水平，也有利于利率市场化改革的进一步深化。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松最近则表示，今年下半年或最迟明年，贷款利率下限或被取消。

　　中银国际证券研究报告称，进一步利率市场化在于放开存款利率管制，从其他国家利率市场化经验来看，息差并不必然随着利率市场化而收窄，但息差波动性明显增强，这意味着银行依靠稳定利差和存贷款规模扩大的简单经营模式面临挑战。平安证券分析师则认为，我国的存贷款利率放开之后，如果没有实施极其宽松的货币政策，存贷款利率上升是大概率事件。总体来讲，中国还是一个资本相对稀缺的国家，从民间融资利率、信托产品收益率、理财产品收益率等市场利率就可看出，市场利率显著高于基准利率。因此，一旦允许存贷款利率自由浮动，无论是存款利率还是贷款利率相对于政府管制时的官方利率都将显著提高。存款利率提高将提升资金成本，贷款利率也将有所提高。