【央行今日开展】央行开展1300亿7天逆回购调低利率或成为更好选择

据经济之声《天下财经》报道，中国人民银行在昨天以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作，中标利率2.25%。这是央行在新年的首个公开市场操作，引发了市场对未来货币政策走向的讨论。

　　逆回购放量驰援，资金面渐回暖

　　相比刚刚过去的12月，央行这次对短期流动性的调整有些出人意料。数据显示，央行在2015年12月通过公开市场操作，净回笼资金200亿元，此外，还有800亿元国库现金到期。有业内人士曾推测，央行不会在近期注入短期流动性。但是昨天，央行为什么没有延续之前的风格，而是创下了近4个月来最大的单日资金投放量呢？国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为，本次流动性的投放时机是恰当的。因为调节流动性的依据是市场上的流动性状况，12月份市场的流动性是比较充足的；而现在，中国金融市场上的流动性在今年年初的时候，发生了比较大的变化，资金外流的情况比较严重。

　　在吴庆看来，导致最近国内资金面收紧的原因有内、外两方面。在去年的最后一天，美联储通过隔夜逆回购操作回收了4750亿美元，将迫使美元存款利率上升，加速人民币外流；同时，国内居民在新年恢复了购汇额度，也对资金面产生一定影响：

　　吴庆认为，新年伊始，个人购买外汇的额度又得到了恢复，中国境内的居民利用他们刚刚恢复的额度去购买美元的外汇，这种情况就会减少国内人民币的流动性。

　　资金成本仍偏高，降息或是更好选择

　　对此，有市场人士预测，央行为了平滑流动性波动，在使用逆回购等短期资金投放工具后，将有其他方式的宽松措施出台，比如降准，时点可能就在春节前。但是，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，降准和流动性补充是不同期限的问题，可能还无法从逆回购的举措就推测出降准的时间，现在要解决的最大问题还是实体经济资金成本过高：

　　赵锡军说，降准的话，可能就要有更长远的考虑了，比如央行如果预估到实体经济层面有更多的资金需求。而现在比较大的问题则是资金成本及其他成本还是偏高，扩大资金的供应可能还无助于解决成本偏高的问题。

　　事实上，央行研究局首席经济学家马骏也在最近撰文指出，要重新审视存款准备金率调整的作用。他指出货币供应量与实体经济相关性逐步弱化，降准未必导致融资成本下降。中国货币政策目标正在从以货币供给为主的数量型向以利率为主的价格型转变。从这个角度出发，赵锡军认为，杠杆率的下降和财务成本的降低，不是说通过提供更多的数量型的工具来发放贷款。因为发放贷款又会导致杠杆率上升，所以通过调低利率来提供更多的融资是一个更好的选择。