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[实物期权理论]实物期权估值和决策树分析(DTA)步骤3:利用决策树将灵活性模型化

时间：2019-02-15 来源：投资入门点击：

我们在树中引入决策灵活性，从右向左计算（见图20.13）。

决策树：存在技术风险的研究和开发期权

图20.13决策树：存在技术风险的研究和开发期权

在测试阶段末期，你拥有是否投资1.5亿美元用于营销的期权，其现值等于1.12亿美元。只有当测试结果证明该产品能市场化时才做出这项投资，因此项目在该时点的价值是Max[（43.14-1.12），0]=42.02亿美元。在研究阶段末期，拥有是否继续进入测试阶段的期权。如果研究阶段失败了，就没有必要继续；如果获得了成功，只有当回报能补偿后续2.5亿美元（或按照无风险利率折现的2.16亿美元）投资的时候，才会继续进行测试。

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