您的位置：首页 > 新闻 > 国际新闻 > [实物期权理论]实物期权估值和决策树分析(DTA)步骤1:估计没有灵活性的现值
如果开发过程获得了成功，新药将有很高的价值。制药业的利润率很高，因为新药通过专利保护可以避免竞争。如果现在推向市场，在专利到期之前的未来10年中，成功的新药将每年带来19.5亿美元的销售额，EBITDA（扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利）占销售额的45%。（因为销售价格在专利过期之后将大幅下降，我们不考虑过期之后的回报）。假设税率为30%，资本成本为7%，可推向市场的新药现值将是43.14亿美元。然而，开发成功的概率很小。研究和测试阶段的成功累积概率只有6%（0.15x0.40）。因此，仍然需要经过研发和测试阶段的新药的现值为2.59亿美元（0.06x43.14亿美元）。
开发、测试和营销新药所需的投资很高：研发阶段需要1亿美元，测试阶段需要2.5亿美元，营销阶段需要1.5亿美元。如果必须今天决定是否做出这三项投资，我们不愿意投资，因为NPV是负值：
标准NPV
当然，如果管理者具有放弃该项目的选择权，或有NPV就要高很多。
![[为什么叫熊市和牛市]为什么很多人牛市都赚不到钱，熊市还天天去买卖瞎折腾？](http://www.zcaijing.com/res/188654.png)
copyright 2016-2018 股票财经资讯网|股票行情财经门户保留所有权 京ICP备16025527号 免责声明：网站部分内容转载至网络，如有侵权请告知删除
2019-07-30