恒生银行发布最新一期恒生银行经济分析报告──《中国经济脉搏》2011年9月。报告显示，7月CPI达到6.5%，创近3年以来新高。恒生银行认为，通胀已于7月见顶，但估计未来数月仍会在高位徘徊。
报告指出，食品价格高企、工资快速增长及房价上升等一系列来自国内因素产生的通胀压力可能继续上升。传统上，食品价格一般受供应多于受需求影响，因此食品价格增长表现出更多的周期性。
此外，紧缩货币政策已导致银行贷款及货币供应增长放缓。尽管这将降低未来投资增长，但收入稳定增加料会继续支持消费开支。房价过去一段时间上升可能会导致租金上升，这将增加消费物价上升的压力。政府限购令已令楼市成交回落，但房价并无大幅下调。7月在统计局监测的70个主要城市中，仅有1个城市的住房价格按年下降，而前一个月则有3个。因此，预料未来数月CPI仅会略为放缓，全年平均为4.8%。
同时，恒生银行也表示，全球经济形势动荡，国内也不会进一步实行更紧缩的货币政策。但在通胀高企下，稍微偏紧的政策不会于短期内逆转。而且国外多个工业国正面对经济下滑甚至再次衰退的风险，加上欧洲债务问题挥之不去，投资者及消费者信心均受打击。这些都会对国内出口产生些许不利影响，也令政府难以进一步收紧货币政策。但政府可能会继续微调政策措施，央行近日将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，即为一例。
另外，恒生银行在报告中还特别指出，城镇固定资产投资增长从6月的 25.1%略为放缓至7月的 24.5%。消费品零售额7月亦继续增长17.2%，增幅仅略低于前一个月的 17.7%。反之，尽管出口增长自6月的17.9%略为反弹至7月的20.4%，但出口下跌的趋势仍无改变。然而，7月的外贸顺差则从上半年每月平均不足80亿美元扩大至315亿美元。随着全球经济环境恶化以及国内持续紧缩政策的影响进一步显现，未来数月国内经济增长料会进一步减慢。但报告认为，增长大幅放缓或经济硬着陆的风险甚低，仍将维持2011年全年GDP增长9.3%的预测。
2019-07-30 
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