本站讯，两市低开，沪指开盘报2544.91点，跌0.65%。深成指开盘报7309.00点，跌0.76%。创业板开盘报1220.29点，跌0.94%。 9月信贷数据反映出信用环境开始慢慢修复，货币政策传导机制有所疏通，不过信用风险还未完全消化，银行的放贷意愿，尤其中长期放贷的意愿还待提高，短期内新增人民币贷款数据很难有明显的改善。行情角度，虽然本周三午后指数走出V形逆转，但并不能就此认为底部已经探明，目前仍旧定义为小级别的反弹，技术角度主要是源于盘中形成30分钟的背离结构，所以在小幅反弹之后并不能排除上证综指还会再次下探。 今年以来，A股市场表现疲弱。截至10月12日，沪深300指数下跌22.4%，中小市值股票跌幅更大，中证500指数和创业板指数分别下跌32.4%、28.3%。分行业来看，除石油石化外，其他行业板块均为负收益。国内金融去杠杆持续推进，是A股低迷主要的原因。改革开放以来，中国经济持续保持高速增长，但粗放型的发展方式也积累了很多问题。目前中国非金融部门的宏观经济杠杆率已经升至了250%左右。近年来，在宏观经济放缓的情况下，金融资产快速膨胀，金融杠杆持续上升带来的多种金融乱象也逐渐多发。政策层对高杠杆模式的反思和制约是中国经济发展到现有阶段的必然结果。2018年以来，各项去杠杆、强监管政策强力推进，中国的宏观杠杆率已经由升转稳，但也客观上对国内投资和消费造成一定的下行压力。同时，去杠杆背景下P2P等金融风险加速暴露，也对居民消费造成了负面影响。这是中国经济从数量型向质量型转变过程中难以避免的阵痛。 中美贸易摩擦不断升级，对A股乃至全球市场的风险偏好构成压制。今年以来A股市场几次因事件驱动导致的大幅低开下行，均与中美贸易摩擦有关。中美贸易摩擦也导致出口订单下降，出口企业面对不确定性延迟投资。 站在目前时点来看，我们认为在跌势中A股的相关因素正在往积极方向发生转化，而市场显然忽视了这些长期性利好因素。
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