下表是2008年9月1日上会广东奥飞动漫文化股份公司的IPO业绩:
奥飞动漫文化股份公司IPO业绩
从此表可以发现，广东奥飞2006年与2005年相比，业绩没有多大增幅，扣除非经常性损益，净利只增加了0.05亿元，收入也只增加了0.66亿元;可是上市前夕，该公司业绩暴涨，扣除非经常性损益，净利润增长2.7倍，收入也增长了85%。
可奥飞宣传称奥飞股份现有员工1000余人，自创立以来，一直伯替寺着业务的快速增长，2006年和2007年均达到50%以上，2007年的预计销售收入将超过5亿元。很明显，该公司2006年度涉嫌隐瞒收益，该公司2006年度收益在3亿元以上。
细心的投资者还会发现，该公司2007年非经常件揭兼金额巨大，高达0.65亿元，亦即2007年度的非经常性损益高于经常性损益，该公司2007年度非经常性损益主要是出售光大证券股权的0.6亿元投资收益。
2008年2月3日，经公司2007年度股东大会决议:公司截至2007年12月31日的未分配利润中的人民币9000万元由首次公开发行前的老股东按现有持股比例享有，在公司首次公开发行前以现金方式全部分配。
这样在2008年第1季度现金流量表上，我们可以看到一个奇特现象:一方面广东奥飞慷慨地对老股东分红0.9亿元，另一方面又新增银行借款0.3亿元，亦即广东奥飞借钱给老股东分红。广东奥飞为什么要这样做?原来，IPO定价主要参考成长性及上市前EPS，上市前夕对老股东分红不影响成长性，也不影响EPS，故不分白不分。
可是，广东奥飞IPO报表至少有两大疑问。
第一，高成长。该公司上市2005, 2006年业绩平平，2007年业绩暴增，三年又一期经营性现金流质量都不好，令人怀疑其2007年业绩的含金量，特别是2006, 2007年税负很低，2007年有高达0.25亿元非正常豁免的税款，该公司这种业绩非常有可能涉嫌以前年度隐瞒收益、偷逃税款，根据该公司现金流情况，笔者甚至怀疑广东奥飞涉嫌虚构应收款项及存货以虚增收益。
第二，高派现。该公司拟发行4000万股，拟募集资金46670万元，即每股定价11.67元，按发行后16000万股的盘子，摊薄后发行市盈率29.64倍，目前这个市盈率偏高，且上市前突击分红0.9亿元，这种上市前突击分红令人怀疑其募资的必要性。
2019-07-30 
![[为什么叫熊市和牛市]为什么很多人牛市都赚不到钱，熊市还天天去买卖瞎折腾？](http://www.zcaijing.com/res/188654.png)
