[市场利率是什么]市场利率下行为主汇率呈现双向波动态势

来自中国外汇交易中心的数据显示，2014年7月人民币市场资金面整体较为宽松，市场利率以下跌为主；债券市场交投活跃，收益率曲线整体上移；人民币中间价先升后贬，交易价小幅升值；人民币利率互换曲线走升，利率互换交易量同比显著增长；汇率衍生品曲线长端上移，汇率衍生品交投活跃。

　　7月，银行间市场共完成交易32.9万亿元，同比增长57.7%，环比增长4.3%。其中，货币市场成交24.2万亿元，同比增长59.7%；债券市场成交3.7万亿元，同比增长185.8%；外汇即期市场成交2.0万亿元，同比下降11.7%；衍生品市场成交3.0万亿元，同比增长40.4%。今年前7个月，我国银行间市场累计成交190.1万亿元，同比增长8.0%。截至7月末，银行间本币市场成员6898家，较上月末增加95家；外汇市场会员436家，较上月末增加7家。

　　货币市场资金面较为宽松

　　隔夜资金需求较大

　　7月，存款准备金补缴、新股发行、财政缴税等成为扰动货币市场的主要因素，但在央行公开市场操作连续实现资金净投放的情况下，货币市场资金面整体仍较宽松，除隔夜利率因需求较大而有所上涨外，其余期限利率以下跌为主。

　　从加权成交利率看，7月末，隔夜信用拆借收于3.25%，较月初上涨21个基点；7天质押式回购收于4.02%，较月初下降43个基点。市场基准利率方面，Shibor以下跌为主。隔夜Shibor收于3.20%，较月初上涨19个基点，7天、14天和1月Shibor分别收于3.98%、3.98%和4.20%，较月初分别下降44个、73个和80个基点；其余各期限Shibor与月初相比变动幅度均在3个基点以内（含）。

　　货币市场成交量同比大幅增长，大型商业银行为最大资金净融出方。7月，货币市场共成交24.2万亿元，同比增长59.7%。其中信用拆借3.3万亿元，同比增长37.4%；质押式回购19.8万亿元，同比增长61.5%；买断式回购1.1万亿元，同比增长124.1%。从货币市场资金流向看，7月资金净融出量排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和投资产品，净融出额分别为5.4万亿元、4.7万亿元和6338.0亿元。城市商业银行、证券公司和农村金融机构位列资金净融入额的前三位，净融入额分别为3.3万亿元、2.5万亿元和1.9万亿元。

　　债券市场呈现弱势格局

　　国债收益率曲线整体上移

　　7月，向好的经济基本面成为压制债市的最主要因素，存贷比监管调整、一级市场招标情况不佳、资金压力及有关定向央票的传言等亦令市场承压。虽然本月下旬国务院常务会议有关缓解企业融资成本高的讨论形成利好，但难改债市弱势格局。7月末，银行间市场1年和10年期国债到期收益率分别收于3.78%和4.29%，较月初分别上涨40个和23个基点；1年和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于4.84%和5.40%，均较月初上涨11个基点。

　　债券市场交投较为活跃，交易集中于中短期品种。7月，债券市场累计成交3.7万亿元，同比增长185.8%，其中债券借贷成交320.9亿元。从交易券种看，政策性金融债、企业债和国债是成交占比前三位的券种，成交金额分别为15769.5亿元、4490.5亿元和4367.3亿元，市场占比分别为43.1%、12.3%和11.9%。从期限结构看，7年期以下品种共成交3.4万亿元，市场占比达93.2%。

　　人民币中间价先升后贬

　　交易价小幅升值

　　7月初人民币对美元中间价报6.1523，随后小幅升值，7月10日中间价报6.1443，较月初升值0.1%，之后中间价开始走贬，至月底中间价报6.1675，较上月底贬值147个基点，贬值幅度为0.2%。与年初相比，中间价贬值685个基点，贬值幅度为1.1%。

　　7月，人民币对美元交易价小幅升值。7月末交易价为6.1747，较上月末升值303个基点，升值幅度为0.5%。交易汇率盘中波动有所减弱，7月交易汇率盘中日均波动72个点，较6月112个点的日均波动范围有所减弱，7月交易汇率盘中最大波动为118个点，较6月237个点的最大波动明显收窄。全月即期市场成交3221.5亿美元，环比下降2.5%，同比下降12.6%。

　　近期人民币汇率走势受中国外汇收支状况和外部货币环境等多种因素的影响。一方面，国内经济企稳、外贸进出口回暖等因素导致资金流入，带来人民币升值压力。另一方面，受加息预期和经济复苏影响，国际美元持续走强，7月美元指数上涨2.1%。美联储表示在就业市场持续改善的情况下可能更早、更快地加息。区域经济状况调查报告(褐皮书)和经济数据均显示美国经济活动继续扩张，美国第二季度经济强劲反弹。

　　衍生品市场交投活跃

　　利率互换曲线走升

　　7月份，人民币利率互换市场交易量同比显著增长，共成交3496笔，累计名义本金总额3036.0亿元，同比增长39.0%。债券远期和远期利率协议无成交。从期限结构上看，利率互换交易仍以短期品种为主，1年及1年以下品种交易占比达79.5%。从参考利率来看，以七天回购定盘利率FR007为浮动端参考利率的互换交易占比达82.5%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为16.9%。人民币外汇衍生品交易持续活跃，当月共成交4286.2亿美元，同比增长40.7%，衍生品在整个人民币外汇市场的成交占比升至57.4%。其中，掉期成交4165.6亿美元，同比增长36.2%。增长主要集中在中短期交易，一周、一个月掉期交易的同比增长都超过50.0%。远期成交43.4亿美元，同比增长2.0倍。其中隔夜、一个月和一年期为主要交易品种，占远期交易比例分别为17.5%、13.8%和17.1%。期权成交77.3亿美元，同比增长10.2倍，主要是一个月和三个月期限的成交。期权波动率连续第二个月下降，一年期期权波动率均值从5月的2.55%、6月的2.53%下降至7月的2.11%，这与人民币汇率在7月的实际波动特征相似。

　　受实体经济企稳、现券市场疲弱、国债招标利率偏高等因素的影响，7月份利率互换市场呈弱势整理格局，互换曲线整体走升。7月末，1年和5年期FR007互换利率分别收于3.85%和4.28%，较月初分别上涨14个和8个基点。汇率衍生品曲线长端上移。7月，外汇掉期曲线长端上移，三个月、六个月和一年期掉期点分别从380点、560点和820点左右升至460点、660点和980点附近。短期限掉期点相对稳定，一周和一个月掉期点保持在50点和190点附近。掉期曲线形态的改变主要受本外币资金面的影响，近期准备金补缴、新股认购等因素使境内人民币资金面相对收紧，而出口好转和结汇高峰临近等因素使境内美元资金面相对宽松。以中间价为参考，境内外汇掉期显示1年后人民币预期贬值幅度1.7%，境外NDF显示1年后人民币预期贬值幅度1.4%。