由于本周利率债供给量仍源源不断，新发金融债收益率继续承压上行。昨日，国家开发银行（下称“国开行”）招标发行了第27-31期金融债券共计200亿元，中标利率基本上处于相对高位。
分析人士指出，在近期债市弱势的大环境下，该利率基本符合市场预期。在流动性难得到改善、债市情绪普遍脆弱的情况下，市场担忧财政部今日招标的10年期国债利率很可能会突破4%。
新发金融债利率上行
昨日，国开行在一级市场招标发行了第27-31期固息金融债，期限分别为1年、3年、5年和10年期，对应发行量分别为60亿元、50亿元、50亿元和40亿元。
发行结果显示，第27-31期金融债的中标利率分别为4.3247%、4.5747%、4.6578%、4.8422%，认购倍数分别为1.94倍、1.9696倍、2.5倍和3.99倍。
分析人士指出，国开行发行的这批金融债中标利率普遍偏高，除一年期品种外，其余品种收益率均高于二级市场的平均水平。但在近期流动性再次趋紧、市场情绪较为脆弱的大环境下，机构配置债券动力不足，债市调整压力较大，因此这一利率水平基本上符合此前市场的预测均值。
中债收益率曲线显示，银行间固定利率政策性金融债（国开行）待偿期限为1年、3年、5年和10年期的品种，收益率分别为4.3488%、4.492%、4.5872%和4.7648%。
本周债市供给近800亿
除国开行昨日招标的金融债外，本周还将陆续有财政部10年期国债、山东省地方政府债等的招标，一级市场上利率债的供给压力仍然较大。同花顺(300033,股吧)iFind的数据显示，本周招标的利率债品种共计792亿元，虽然相比于上周近2000亿元的供给已大幅下降，但由于机构配置意愿不强，使得债市仍处于供过于求的状态。
分析人士指出，一级市场新债收益率将会带动二级市场继续承压上行。本周一，银行间市场10年国债收益率升破4%，创下近两年新高。
另一方面，银行间市场资金开始趋紧的情况也对债市形成打压。本周银行间资金利率各期限品种全线飙升。昨日，银行间质押式回购7天加权平均利率收盘报4.5093%，比前一交易日上涨33.08个基点。
在资金面持续紧张的情况下，昨日央行加码了逆回购的规模。央行网站公告显示，昨日央行在公开市场上开展了7天期逆回购操作，总量为360亿元。比上周同期的110亿元大幅增加了227%。
虽然规模有所加大，但昨日逆回购中标利率为3.90%，与上期持平，下跌趋势已中止。分析人士指出，逆回购利率已提前止跌，显示央行有意引导市场利率维持在高位，未来流动性将维持在中性偏紧状态，资金价格进一步下跌的可能性不大。
浦发银行(600000,股吧)发表的研究周报指出，一级市场需求较弱的原因一方面可能是对未来经济基本面企稳的预期，但这并不是主要因素。主要因素还是市场对于央行的公开市场调控的节奏没有预期，使得市场“惜买”的心理比较严重。
2019-07-30 
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