[计算人民币利率互换合约价值]人民币利率互换交易流程和相关计算

人民币利率互换交易是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。

利率互换Interest rate swap IRS是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。

目前我国应用的就是最简单的固定利率与浮动利率之间的互换。

利率互换的简单案例说明

一、概念

两个单独的借款人，从不同或相同的金融机构取得贷款。在中介机构的撮合下，双方商定，相互为对方支付贷款利息，使得双方获得比当初条件更为优惠的贷款。就是说，市场出现了免费的午餐。

利率互换的前提：利率市场化、有市场化的基准利率、投资银行

商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：利率互换 interest rate swap。亦作：利率掉期。一种互换合同。合同双方同意在未来的某一特定日期以未偿还贷款本金为基础，相互交换利息支付。利率互换的目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款，但希望以浮动利率筹集资金，而另一方可以得到浮动利率贷款，却希望以固定利率筹集资金，通过互换交易，双方均可获得希望的融资形式。参见：互换 swap

二、【简明案例】

（一）银行 B银行。贷款条件：

银行的贷款利率：

企业信用等级固定利率浮动利率备注

AAA 7% 6%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同

BBB 8% 6%+0.25%

CCC 9% 6%+0.5%

（二）、借款人、中介机构

H公司，AAA级企业，向B银行借款5000万。固定贷款利率7%；

L公司，CCC级企业，向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%；

中介机构：M投资银行，按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。

（三）互换过程

在中介机构的协调下，双方约定：

由L公司承担H公司的1.75%，然后双方交换利息支付义务，即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方，同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。

（四）互换结果(假定市场利率没变)

1.H公司付浮动利率和中介服务费：7%─1.75%+0.1%=5.25%+0.1%=5.35%

（当初如借浮动利率贷款，付6%）

2.L公司付固定利率和中介服务费：6.5%+1.75%+0.1%=8.25%+0.1%=8.35%

（当初如借固定利率贷款，付9%）

双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。

3.假如市场利率没变，

银行本来应该得到：

要从L公司收取的利息（浮）=6.5%

要从H公司收取的利息（固）=7%

总共13.5%

现在得到：6.5%+5.25%+1.75%=13.5%

所以银行的利息收入没少。

（五）免费蛋糕来源

总的免费蛋糕为1.5%。其中：H公司0.65%，L公司0.65%，中介公司0.2%。

是由高信用等级公司出卖信用带来的。

具体计算：1.5%=（9%─7%）─（6.5%─6%）

(六)回头看L公司承担费的确定

中介公司的费用确实后，假如剩余的免费蛋糕双方各半，如何确定L公司的承担部分？

免费蛋糕1.5%中，已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%，双方要求各得0.65%。

从H公司来看，要求以固定利率换成浮动利率，并且再拿到0.65%的好处，也就是要用6%─0.65%=5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是：

7%─X+0.1%=5.35%

X=7%+0.1%─5.35%=1.75%

(七)现实市场中，免费蛋糕确实存在。存在原因众说纷纭，还没公认的理由。

利率互换不仅能避免利率风险，也可以为银行带来套利机会，减少筹资成本。从理论上可以将这种收益看成是比较优势所带来的好处。

假定两家银行的信用等级不一样，一家银行的信用等级为AAA，另一家为BBB。AAA银行由于信用等级高，在长期和短期金融市场里它的融资成本都低于BBB银行，然而，BBB银行在短期市场的融资成本与AAA银行在长期市场的融资成本相比，还是处于相对有利的地位（也就是较少的不利）。从某种意义上说，BBB银行在短期金融市场上具有比较优势，AAA银行在长期金融市场上具有比较优势。通过利率互换，两家银行可以避免进入对它们来说具有比较劣势的市场进行融资，同时又能转变利息支付模式。利率互换产生的原因　　利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件：

①存在品质加码差异

②存在相反的筹资意向利率互换的优点　　①风险较小。因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，所以风险相对较小；

②影响性微。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密；

③成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本；

④手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。利率互换的交易机制　　利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换现金流量的协议。在利率互换中，若现有头寸为负债，则互换的第一步是与债务利息相配对的利息收入；通过与现有受险部位配对后，借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。利率互换可以改变利率风险。

固定利率支付者：在利率互换交易中支付固定利率；在利率互换交易中接受浮动利率；买进互换；是互换交易多头；称为支付方；是债券市场空头；对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者：在利率互换交易中支付浮动利率；在利率互换交易中接受固定利率；出售互换；是互换交易空头；称为接受方；是债券市场多头；对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。