笔者怀疑，拓维通信可能涉嫌隐瞒负债，该公司目前唯一的银行借款1200万元是由该公司第二大股东湖南电广传媒股份有限公司作担保，据招股书第216页称。
湖南拓维信息系统股份有限公司2007年9月28日与中国农业银行长沙市先锋支行签订(430101)农银借字(2007)第00003600号借款合同，借入人民币1200万元的流动资金借款，年利率7.29%，由湖南电广传媒股份有限公司为湖南拓维信息系统股份有限公司担保自2007年9月27日起至2008年9月27日止，在中国农业银行长沙市先锋支行办理约定的各类业务，所实际形成的债务的最高余额折合人民币叁仟伍佰万元提供担保，最高额保证合同号(43905)农银高保字(2007)第00000125号。
拓维在招股书第228页称:
公司主要从事行业软件开发和无线增值服务，作为民营企业缺少可抵押的资产，获得银行贷款比较难，在有资金需求的情况下，虽然资产负债率不高，但选择进行债务融资的难度很大，因此通过股权融资是公司发展的主要融资方式。
可实际上，招股书称:
2004年10月28日，发行人与长沙高新技术产业开发区管委会、长沙高新技术产业开发总公司签订《供地协议书》，取得位于麓谷产业基地第二期控规范围、面积为30000平方米的国有土地使用权(实际使用面积22303.87平方米)，该地块出让总价为人民币6840000.00元，用于建设拓维科技园。2006年8月，拓维科技园一期工程主体工程封顶，总建筑面积约14500平方米，2008年初顺利完工投入使用。拓维科技园的建成改变了发行人一直租赁办公场所的局面，提升了发行人的企业形象。
根据以上情况分析，如果拓维不存在隐瞒债务，则其电广传媒还有2300万元贷款保证额度使用该公司的拓维科技园建造成本0.29亿元，因为土地是20044年取得的，如今估计也增值数倍，以此不动产作为抵押物可从银行轻松获取数干万的货款，最关键的是该公司近两年经营性现金净流入高达1.82亿元，何必再上市融资呢?
该公司IPO前三年连续高增长，收入规模不大，但销售净利率高达近30%，这样暴利的高成长的高科技公司，IPO询价结果市盈率只有14.85倍(发行前)、19.81倍(发行后)，如此低的IPO市盈率本身是否说明了其盈余质量不高?但从经营性现金流角度看，其盈余质量是非常好的。
综上所述，笔者怀疑拓维通信近三年涉嫌虚构巨额的无线增值服务收入，同时通过隐瞒负债、虚构货币资金、虚构固定资产等形式虚增资产，并通过高分配方式消灭部分虚增的资产，整体判断近三年造假金额不会在2亿元之下，当然也有可能笔者判断出现严重失误，误会了一家高成长的绩优股。
2019-07-30 
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